بالنظر إلى اتجاهات صناعة الكرتون في عام 2023 من منظور حالة تطور عمالقة التغليف الكرتوني الأوروبيين
حافظت شركات تغليف الكرتون العملاقة في أوروبا هذا العام على أرباح مرتفعة رغم تدهور الأوضاع، ولكن إلى متى سيستمر هذا النجاح؟ عموماً، سيكون عام 2022 عاماً صعباً على هذه الشركات. فمع ارتفاع تكاليف الطاقة والعمالة، تبذل كبرى الشركات الأوروبية، بما فيها مجموعة سمرف كابا ومجموعة ديزما، جهوداً حثيثة لمواجهة مشكلة أسعار الورق.علبة ورقية
بحسب محللي جيفريز، تضاعف سعر الكرتون المعاد تدويره في أوروبا تقريبًا منذ عام 2020، باعتباره عنصرًا هامًا في إنتاج ورق التغليف. كما أن تكلفة الكرتون المصنوع مباشرةً من جذوع الأشجار، بدلًا من الكرتون المعاد تدويره، تشهد مسارًا مشابهًا من حيث الارتفاع. في الوقت نفسه، يُقلل المستهلكون المهتمون بالتكلفة من إنفاقهم عبر الإنترنت، مما يُقلل بدوره من الطلب على الكرتون.
انتهت سنوات الازدهار التي أعقبت جائحة كوفيد-19، والتي تميزت بتدفق الطلبات بكامل طاقتها، ونقص إمدادات الكرتون، وارتفاع أسعار أسهم شركات التغليف العملاقة. ومع ذلك، فإن أداء هذه الشركات أفضل من أي وقت مضى. فقد أعلنت شركة سمورفيت كابا مؤخرًا عن زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 43% من نهاية يناير إلى سبتمبر، بينما ارتفع دخلها التشغيلي بمقدار الثلث. وهذا يعني أنه على الرغم من تبقي ربع عام على نهاية عام 2022، فقد تجاوزت إيراداتها وأرباحها النقدية في ذلك العام مستويات ما قبل جائحة كوفيد-19.
في غضون ذلك، رفعت شركة ديزما، عملاق التغليف الكرتوني في المملكة المتحدة، توقعاتها السنوية حتى 30 أبريل 2023، مشيرةً إلى أن الربح التشغيلي المعدل في النصف الأول من العام يجب أن يبلغ 400 مليون جنيه إسترليني على الأقل، مقارنةً بـ 351 مليون جنيه إسترليني في عام 2019. كما رفعت شركة مينغدي، عملاق التغليف الآخر، هامش ربحها الأساسي بمقدار 3 نقاط مئوية، وضاعفت أرباحها في النصف الأول من هذا العام، على الرغم من أن أعمالها في روسيا لا تزال تواجه وضعاً أكثر صعوبة بسبب مشاكل لم تُحل بعد.علبة قبعة
كانت تفاصيل تحديث معاملات ديزما في أكتوبر قليلة، لكنها أشارت إلى أن "معدل دوران صناديق الكرتون المموج المماثلة منخفض نوعًا ما". وبالمثل، فإن النمو القوي لشركة سمرف كابا ليس نتيجة لزيادة مبيعاتها من الكراتين، إذ ظلت مبيعاتها من الكرتون المموج ثابتة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2022، بل وانخفضت بنسبة 3% في الربع الثالث. على العكس من ذلك، تزيد هذه الشركات العملاقة أرباحها عن طريق رفع أسعار منتجاتها.علبة قبعات البيسبول
بالإضافة إلى ذلك، لا يبدو أن حجم المبيعات قد تحسن. خلال مكالمة المؤتمر الخاصة بالتقرير المالي هذا الشهر، قال توني سمرف، الرئيس التنفيذي لشركة سمرف كابا: "حجم التداول في الربع الرابع مشابه جدًا لما شهدناه في الربع الثالث. نتوقع عادةً أن يتعافى السوق في موسم أعياد الميلاد. بالطبع، أعتقد أن أداء بعض الأسواق، مثل بريطانيا وألمانيا، كان متوسطًا خلال الشهرين أو الثلاثة أشهر الماضية." صندوق وشاح
يثير هذا تساؤلاً: ما مصير صناعة الكرتون المضلع في عام 2023؟ إذا بدأ السوق وطلب المستهلكين على عبوات الكرتون المضلع بالاستقرار، فهل سيتمكن مصنّعو هذه العبوات من مواصلة رفع الأسعار لتحقيق أرباح أعلى؟ في ظل الظروف الاقتصادية الكلية الصعبة وضعف شحنات الكرتون في الولايات المتحدة، أعرب المحللون عن ارتياحهم لتحديثات شركة سمرف كابا. في الوقت نفسه، أكدت سمرف كابا أن "المقارنة بين أداء المجموعة والعام الماضي قوية للغاية، ونحن نؤمن دائمًا بأن هذا المستوى غير مستدام". علبة هدايا عيد الميلاد
مع ذلك، يبدي المستثمرون شكوكًا كبيرة. فقد انخفض سعر سهم شركة سمرف كابا بنسبة 25% عن ذروة الجائحة، بينما تراجع سعر سهم شركة ديزما بنسبة 31%. فمن على صواب؟ لا يعتمد النجاح على مبيعات الكرتون والورق المقوى فحسب. توقع محللو جيفريز انخفاض سعر الكرتون المعاد تدويره نظرًا لضعف الطلب الكلي، لكنهم أكدوا أيضًا أن انخفاض تكلفة الورق والطاقة يعني انخفاض تكلفة إنتاج التغليف.
"في رأينا، ما يُغفل عنه غالبًا هو أن انخفاض التكاليف قد يكون له تأثير كبير على الأرباح. أخيرًا، بالنسبة لمصنعي علب الكرتون المموج، ستظهر فوائد خفض التكاليف قبل أي انخفاض محتمل في سعر الكرتون، والذي يكون أكثر ثباتًا في عملية الانخفاض (يتأخر من 3 إلى 6 أشهر). بشكل عام، يتم تعويض تأثير انخفاض الأسعار السلبي على الأرباح جزئيًا بتأثير التكاليف السلبي على الأرباح." هذا ما قاله محللو جيفريز. علب الملابس
في الوقت نفسه، لا تُعدّ مشكلة الطلب بحد ذاتها واضحة تمامًا. فعلى الرغم من أن التجارة الإلكترونية والتباطؤ الاقتصادي قد شكّلا تهديدًا لأداء شركات التغليف الكرتوني، إلا أن الحصة الأكبر من مبيعات هذه الشركات غالبًا ما تكون في قطاعات أخرى. في شركة ديزما، يأتي حوالي 80% من الدخل من السلع الاستهلاكية سريعة التداول، والتي تُباع بشكل رئيسي في محلات السوبر ماركت. ويتم توريد حوالي 70% من عبوات كرتون سمرف كابا إلى عملاء السلع الاستهلاكية سريعة التداول. ومع تطور سوق التوزيع، يُتوقع أن يكون هذا الأمر مرنًا. وقد لاحظت ديزما نموًا ملحوظًا في مجال استبدال البلاستيك ومجالات أخرى.
لذلك، ورغم تقلبات الطلب، فمن غير المرجح أن ينخفض عن مستوى معين، لا سيما مع عودة العملاء الصناعيين الذين تضرروا بشدة من جائحة كوفيد-19. ويؤكد ذلك الأداء الأخير لشركة ماكفارلين (MACF)، التي أشارت إلى أن تعافي العملاء في قطاعات الطيران والهندسة والفنادق قد عوض أثر تباطؤ التسوق عبر الإنترنت، كما ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 14% في النصف الأول من عام 2022.
تستغل شركات تعبئة الكرتون المموج أيضًا الجائحة لتحسين ميزانياتها العمومية. أكد توني سموفي، الرئيس التنفيذي لشركة سموفي كابا، أن هيكل رأس مال شركته "في أفضل حالاته على الإطلاق"، وأن نسبة الدين إلى الربح قبل الاستهلاك أقل من 1.4 مرة. واتفق مايلز روبرتس، الرئيس التنفيذي لشركة ديزما، مع هذا الرأي في سبتمبر، قائلاً إن نسبة الدين إلى الربح قبل الاستهلاك للمجموعة انخفضت إلى 1.6 مرة، "وهي من أدنى النسب منذ سنوات عديدة".صندوق الشحن
تشير هذه العوامل مجتمعةً إلى أن بعض المحللين يعتقدون أن السوق بالغ في ردة فعله، لا سيما في حالة شركات التعبئة والتغليف المدرجة في مؤشر فوتسي 100، حيث انخفضت أسعار أسهمها بنسبة تصل إلى 20% عن الربح المتوقع قبل الاستهلاك. ومع ذلك، فإن تقييم هذه الشركات جذابٌ بلا شك. يبلغ مضاعف الربحية المتوقع لشركة ديسما 8.7 فقط، بينما يبلغ المتوسط لخمس سنوات 11.1، في حين يبلغ مضاعف الربحية المتوقع لشركة سمرفيكابا 10.4، ويبلغ المتوسط لخمس سنوات 12.3. ويعتمد الأمر إلى حد كبير على قدرة الشركة على إقناع المستثمرين بإمكانية استمرار أدائها المتميز في عام 2023.صندوق شحن بريدي
تاريخ النشر: 27 ديسمبر 2022
