Uno sguardo all'andamento del settore degli imballaggi in cartone nel 2023, prendendo in considerazione lo stato di sviluppo dei giganti europei degli imballaggi in cartone ondulato.
Quest'anno, i giganti europei degli imballaggi in cartone hanno mantenuto elevati profitti nonostante il peggioramento della situazione, ma quanto a lungo potrà durare questa serie positiva? In generale, il 2022 si preannuncia un anno difficile per le aziende leader nel settore. Con l'aumento dei costi energetici e del lavoro, le principali aziende europee, tra cui Smurf Cappa Group e Desma Group, si stanno impegnando a fondo per affrontare il problema del prezzo della carta.Scatola di carta
Secondo gli analisti di Jeffries, dal 2020, il prezzo del cartone riciclato, componente importante della produzione di carta da imballaggio, è quasi raddoppiato in Europa. Inoltre, il costo del cartone per imballaggi prodotto direttamente dai tronchi anziché da cartone riciclato segue una traiettoria di sviluppo simile. Allo stesso tempo, i consumatori attenti al prezzo stanno riducendo la spesa online, il che a sua volta riduce la domanda di cartone. Sacchetto di carta
Gli anni gloriosi portati dal COVID-19, come gli ordini a pieno regime, la scarsità di cartone e l'impennata dei prezzi azionari dei giganti del packaging, sono ormai finiti. Tuttavia, nonostante ciò, le performance di queste aziende sono migliori che mai. Smurfit Cappa ha recentemente annunciato che il suo EBITDA è aumentato del 43% da fine gennaio a settembre, mentre anche l'utile operativo è cresciuto di un terzo. Ciò significa che, sebbene manchi ancora un trimestre alla fine del 2022, i suoi ricavi e l'utile di cassa del 2022 hanno superato i livelli pre-pandemia di COVID-19.
Nel frattempo, Desma, il principale produttore britannico di imballaggi in cartone ondulato, ha rivisto al rialzo le sue previsioni annuali al 30 aprile 2023, affermando che l'utile operativo rettificato nel primo semestre dovrebbe essere di almeno 400 milioni di sterline, rispetto ai 351 milioni di sterline del 2019. Mengdi, un altro colosso degli imballaggi, ha aumentato il suo margine di profitto di base di 3 punti percentuali e ha più che raddoppiato l'utile nel primo semestre di quest'anno, sebbene la sua attività in Russia si trovi ancora in una situazione più difficile a causa di problemi irrisolti.Scatola per cappelli
I dettagli sull'aggiornamento delle transazioni di Desma a ottobre erano scarsi, ma menzionavano che "il fatturato di scatole di cartone ondulato simili è leggermente inferiore". Allo stesso modo, la forte crescita di Smurf Cappa non è il risultato di una maggiore vendita di cartoni: le sue vendite di cartone ondulato sono rimaste invariate nei primi nove mesi del 2022, e sono addirittura diminuite del 3% nel terzo trimestre. Al contrario, questi colossi aumentano i loro profitti incrementando il prezzo dei loro prodotti.Scatola per cappellini da baseball
Inoltre, il fatturato non sembra essere migliorato. Durante la conference call sui risultati finanziari di questo mese, Tony Smurf, CEO di Smurf Cappa, ha dichiarato: "Il volume degli scambi nel quarto trimestre è molto simile a quello che abbiamo visto nel terzo trimestre. Di solito ci aspettiamo una ripresa a Natale. Certo, penso che alcuni mercati come quello britannico e quello tedesco abbiano avuto un andamento mediocre negli ultimi due o tre mesi." Scatola di sciarpe
Questo porta a una domanda: cosa succederà all'industria degli imballaggi in cartone ondulato nel 2023? Se il mercato e la domanda dei consumatori di imballaggi in cartone ondulato dovessero stabilizzarsi, i produttori di imballaggi in cartone ondulato potranno continuare ad aumentare i prezzi per ottenere maggiori profitti? Alla luce del difficile contesto macroeconomico e delle deboli spedizioni di cartoni registrate negli Stati Uniti, gli analisti sono soddisfatti dell'aggiornamento di Smurf Cappa. Allo stesso tempo, Smurfikapa ha sottolineato che "il confronto tra il gruppo e l'anno scorso è estremamente forte e crediamo fermamente che questo sia un livello insostenibile". Scatole regalo di Natale
Tuttavia, gli investitori sono molto scettici. Il prezzo delle azioni di Smurf Cappa è sceso del 25% rispetto al picco dell'epidemia, mentre quello di Desma è calato del 31%. Chi ha ragione? Il successo non dipende solo dalle vendite di cartone e cartoncino. Gli analisti di Jeffries avevano previsto che, in considerazione della debole domanda macroeconomica, il prezzo del cartone riciclato sarebbe diminuito, ma hanno anche sottolineato che anche il costo della carta da macero e dell'energia sta calando, il che significa che anche il costo di produzione degli imballaggi sta diminuendo.
"A nostro avviso, ciò che spesso viene trascurato è che la riduzione dei costi può avere un enorme impatto sugli utili. Infine, per i produttori di scatole di cartone ondulato, i benefici della riduzione dei costi si manifesteranno prima di qualsiasi potenziale calo del prezzo del cartone, il cui effetto è più incisivo nel processo di declino (ritardo di 3-6 mesi). In generale, la pressione al ribasso sugli utili derivante dalla riduzione dei prezzi è parzialmente compensata dalla pressione al ribasso sui costi", hanno affermato gli analisti di Jeffries.
Allo stesso tempo, il problema della domanda in sé non è del tutto semplice. Sebbene l'e-commerce e il rallentamento economico abbiano rappresentato una certa minaccia per le performance delle aziende di imballaggi in cartone ondulato, la quota maggiore delle vendite di questi gruppi proviene spesso da altri settori. In Desma, circa l'80% del fatturato deriva dai beni di largo consumo (FMCG), che sono principalmente prodotti venduti nei supermercati. Circa il 70% degli imballaggi in cartone di Smurf Cappa è fornito a clienti FMCG. Con lo sviluppo del mercato dei terminali, questo dovrebbe rivelarsi flessibile. Desma ha notato una buona crescita nella sostituzione della plastica e in altri settori.
Pertanto, nonostante le fluttuazioni della domanda, è improbabile che scenda al di sotto di un certo livello, soprattutto considerando il ritorno dei clienti industriali duramente colpiti dall'epidemia di COVID-19. Ciò è confermato dai recenti risultati di MacFarlane (MACF), che ha evidenziato come la ripresa dei clienti nei settori dell'aviazione, dell'ingegneria e dell'ospitalità abbia compensato l'impatto del rallentamento degli acquisti online, e il fatturato dell'azienda sia aumentato del 14% nei primi sei mesi del 2022.
Anche le aziende produttrici di cartone ondulato sfruttano l'epidemia per migliorare i propri bilanci. Tony Smoffey, CEO di Smoffey Kappa, ha sottolineato che la struttura patrimoniale della sua azienda era "nelle migliori condizioni della nostra storia" e che il rapporto debito/utile ante ammortamenti era inferiore a 1,4 volte. Miles Roberts, CEO di Desma, ha confermato questa affermazione a settembre, dichiarando che il rapporto debito/utile ante ammortamenti del gruppo era sceso a 1,6 volte, "uno dei rapporti più bassi degli ultimi anni".scatola di spedizione
Tutto ciò, nel suo complesso, induce alcuni analisti a ritenere che il mercato abbia reagito in modo eccessivo, soprattutto nel caso delle aziende del settore della lavorazione della carne incluse nell'indice FTSE 100, i cui prezzi sono crollati fino al 20% rispetto all'utile ante ammortamenti generalmente previsto. Le loro valutazioni sono certamente interessanti. Il rapporto prezzo/utili (P/E) previsto di Desma è di soli 8,7, mentre la media quinquennale è di 11,1, mentre quello di Smurfikapa è di 10,4, a fronte di una media quinquennale di 12,3. In larga misura, tutto dipenderà dalla capacità dell'azienda di convincere gli investitori di poter continuare a registrare performance sorprendenti anche nel 2023.scatola di spedizione postale
Data di pubblicazione: 27 dicembre 2022
