Εξετάζοντας την τάση της βιομηχανίας χαρτοκιβωτίων το 2023 από το καθεστώς ανάπτυξης των ευρωπαϊκών κολοσσών κυματοειδούς συσκευασίας
Φέτος, οι κολοσσοί συσκευασίας χαρτοκιβωτίων στην Ευρώπη διατήρησαν υψηλά κέρδη υπό την επιδείνωση της κατάστασης, αλλά πόσο μπορεί να διαρκέσει το νικηφόρο σερί τους;Γενικά, το 2022 θα είναι μια δύσκολη χρονιά για τους κολοσσούς της συσκευασίας χαρτοκιβωτίων.Με την αύξηση του ενεργειακού κόστους και του κόστους εργασίας, οι κορυφαίες ευρωπαϊκές εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων των Smurf Cappa Group και Desma Group, εργάζονται επίσης σκληρά για να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα των τιμών του χαρτιού.Χαρτόκουτο
Σύμφωνα με τους αναλυτές του Jeffries, από το 2020, ως σημαντικό μέρος της παραγωγής χαρτιού συσκευασίας, η τιμή του ανακυκλωμένου χαρτονιού στην Ευρώπη έχει σχεδόν διπλασιαστεί.Επιπλέον, το κόστος των εγγενών κουτιών που κατασκευάζονται απευθείας από κορμούς και όχι από ανακυκλωμένα χαρτοκιβώτια ακολουθεί παρόμοια πορεία ανάπτυξης.Ταυτόχρονα, οι καταναλωτές που συνειδητοποιούν το κόστος μειώνουν τις διαδικτυακές τους δαπάνες, γεγονός που με τη σειρά του μειώνει τη ζήτηση για χαρτοκιβώτια.Χαρτοσακούλα
Τα ένδοξα χρόνια που έφερε ο COVID-19, όπως οι παραγγελίες σε πλήρη δυναμικότητα, η περιορισμένη προσφορά χαρτοκιβωτίων και η ραγδαία αύξηση των τιμών των μετοχών των κολοσσών συσκευασίας, έχουν τελειώσει.Ωστόσο, ακόμα κι έτσι, οι επιδόσεις αυτών των εταιρειών είναι καλύτερες από ποτέ.Η Smurfit Cappa ανέφερε πρόσφατα ότι το EBITDA της αυξήθηκε κατά 43% από τα τέλη Ιανουαρίου έως τον Σεπτέμβριο, ενώ τα λειτουργικά της έσοδα αυξήθηκαν επίσης κατά ένα τρίτο.Αυτό σημαίνει ότι, αν και υπάρχει ακόμη ένα τέταρτο του χρόνου πριν από το τέλος του 2022, τα έσοδα και τα ταμειακά του κέρδη το 2022 έχουν υπερβεί το επίπεδο πριν από την επιδημία COVID-19.
Εν τω μεταξύ, η Desma, ο κορυφαίος γίγαντας κυματοειδών συσκευασιών στο Ηνωμένο Βασίλειο, αύξησε την ετήσια πρόβλεψή της για τις 30 Απριλίου 2023, λέγοντας ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 400 εκατομμύρια λίρες, έναντι 351 εκατομμυρίων λιρών λίρες το 2019. Η Mengdi, ένας άλλος κολοσσός συσκευασίας, αύξησε το βασικό του περιθώριο κέρδους κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες και υπερδιπλασίασε τα κέρδη του το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, αν και εξακολουθεί να έχει τις ρωσικές επιχειρήσεις σε πιο δύσκολη κατάσταση λόγω ανεπίλυτων προβλημάτων.Καπελιέρα
Οι λεπτομέρειες ενημέρωσης συναλλαγών της Desma τον Οκτώβριο ήταν λίγες, αλλά ανέφερε ότι «ο τζίρος παρόμοιων κυματοειδών κουτιών είναι ελαφρώς χαμηλός».Ομοίως, η ισχυρή ανάπτυξη της Smurf Cappa δεν είναι αποτέλεσμα της πώλησης περισσότερων χαρτοκιβωτίων – οι πωλήσεις κυματοειδών χαρτοκιβωτίων της παρέμειναν σταθερές τους πρώτους εννέα μήνες του 2022 και μάλιστα μειώθηκαν κατά 3% το τρίτο τρίμηνο.Αντίθετα, αυτοί οι γίγαντες αυξάνουν τα κέρδη τους αυξάνοντας την τιμή των προϊόντων τους.Κουτί για καπέλο του μπέιζμπολ
Επιπλέον, ο τζίρος δεν φαίνεται να έχει βελτιωθεί.Στην τηλεδιάσκεψη για την οικονομική έκθεση αυτόν τον μήνα, ο Tony Smurf, Διευθύνων Σύμβουλος της Smurf Cappa, δήλωσε: «Ο όγκος συναλλαγών το τέταρτο τρίμηνο είναι πολύ παρόμοιος με αυτό που είδαμε το τρίτο τρίμηνο.Συνήθως περιμένουμε να ανακάμψουμε τα Χριστούγεννα.Φυσικά, νομίζω ότι ορισμένες αγορές όπως η Βρετανία και η Γερμανία έχουν μέτρια απόδοση τους τελευταίους δύο ή τρεις μήνες».Κουτί με κασκόλ
Αυτό οδηγεί σε ένα ερώτημα: Τι θα συμβεί στη βιομηχανία κυματοειδών κουτιών το 2023;Εάν η αγορά και η ζήτηση των καταναλωτών για κυματοειδείς συσκευασίες αρχίσει να σταθεροποιείται, μπορούν οι κατασκευαστές κυματοειδών συσκευασιών να συνεχίσουν να αυξάνουν τις τιμές για να έχουν υψηλότερα κέρδη;Λαμβάνοντας υπόψη το δύσκολο μακροοικονομικό υπόβαθρο και τις αδύναμες αποστολές χαρτοκιβωτίων που αναφέρθηκαν στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι αναλυτές είναι ικανοποιημένοι με την ενημέρωση του Smurf Cappa.Ταυτόχρονα, ο Smurfikapa τόνισε ότι «η σύγκριση μεταξύ του ομίλου και της περσινής χρονιάς είναι εξαιρετικά ισχυρή και πιστεύουμε πάντα ότι αυτό είναι ένα μη βιώσιμο επίπεδο».Χριστουγεννιάτικο κουτί δώρου
Ωστόσο, οι επενδυτές είναι πολύ δύσπιστοι.Η τιμή της μετοχής του Smurf Cappa ήταν 25% χαμηλότερη από την κορύφωση της επιδημίας και η τιμή της μετοχής της Desma έπεσε 31%.Ποιος έχει δίκιο;Η επιτυχία δεν εξαρτάται μόνο από τις πωλήσεις χαρτονιού και χαρτονιού.Οι αναλυτές του Jeffries προέβλεψαν ότι εν όψει της αδύναμης μακρο ζήτησης, η τιμή του ανακυκλωμένου χαρτονιού θα μειωθεί, αλλά τόνισαν επίσης ότι μειώνεται και το κόστος του άχρηστου χαρτιού και της ενέργειας, διότι σημαίνει επίσης ότι μειώνεται το κόστος παραγωγής συσκευασιών.
«Κατά την άποψή μας, αυτό που συχνά παραβλέπεται είναι ότι το χαμηλότερο κόστος μπορεί να έχει τεράστια κινητήρια επίδραση στα κέρδη.Τέλος, για τους κατασκευαστές κυματοειδών κουτιών, τα οφέλη της μείωσης του κόστους θα εμφανιστούν πριν από κάθε πιθανή χαμηλότερη τιμή χαρτοκιβωτίου, η οποία είναι πιο παχύρρευστη στη διαδικασία της πτώσης (καθυστέρηση 3-6 μήνες).Γενικά, ο αντίθετος άνεμος των κερδών από τις χαμηλότερες τιμές αντισταθμίζεται εν μέρει από τον αντίθετο άνεμο του κόστους των κερδών».είπαν οι αναλυτές του Jeffries.Κουτί ενδυμάτων
Ταυτόχρονα, το ίδιο το πρόβλημα της ζήτησης δεν είναι εντελώς ξεκάθαρο.Αν και το ηλεκτρονικό εμπόριο και η επιβράδυνση έχουν θέσει μια ορισμένη απειλή για την απόδοση των εταιρειών κυματοειδούς συσκευασίας, το μεγαλύτερο μερίδιο των πωλήσεων αυτών των ομίλων είναι συχνά σε άλλες επιχειρήσεις.Στη Desma, περίπου το 80% των εσόδων προέρχεται από τα γρήγορα κινούμενα καταναλωτικά αγαθά (FMCG), τα οποία είναι κυρίως προϊόντα που πωλούνται σε σουπερμάρκετ.Περίπου το 70% της χάρτινης συσκευασίας του Smurf Cappa παρέχεται σε πελάτες FMCG.Με την ανάπτυξη της αγοράς τερματικών σταθμών, αυτή θα πρέπει να αποδειχθεί ευέλικτη.Η Desma έχει παρατηρήσει την καλή ανάπτυξη στην αντικατάσταση πλαστικών και σε άλλα πεδία.
Επομένως, παρά τις διακυμάνσεις της ζήτησης, είναι απίθανο να πέσει κάτω από ένα ορισμένο σημείο – ειδικά αν ληφθεί υπόψη η επιστροφή βιομηχανικών πελατών που έχουν πληγεί σοβαρά από την επιδημία COVID-19.Αυτό υποστηρίζεται από την πρόσφατη απόδοση της MacFarlane (MACF), η οποία επισήμανε ότι η ανάκαμψη των πελατών στον κλάδο των αερομεταφορών, της μηχανικής και των ξενοδοχείων αντιστάθμισε τον αντίκτυπο της επιβράδυνσης στις ηλεκτρονικές αγορές και τα έσοδα της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 14% στην πρώτη έξι μήνες του 2022. κουτί παράδοσης τροφών για κατοικίδια
Οι κυματοειδείς συσκευαστές χρησιμοποιούν επίσης την επιδημία για να βελτιώσουν τους ισολογισμούς τους.Ο Tony Smoffey, Διευθύνων Σύμβουλος της Smoffey Kappa, τόνισε ότι η κεφαλαιακή δομή της εταιρείας του ήταν «στην καλύτερη κατάσταση στην ιστορία μας» και το πολλαπλάσιο κέρδος χρέους/προαπόσβεσης ήταν μικρότερο από 1,4 φορές.Ο Μάιλς Ρόμπερτς, Διευθύνων Σύμβουλος της Desma, συμφώνησε με αυτό τον Σεπτέμβριο, λέγοντας ότι ο λόγος χρέους/προ-απόσβεσης κέρδους του ομίλου έχει πέσει σε 1,6 φορές, «που είναι ένας από τους χαμηλότερους δείκτες εδώ και πολλά χρόνια».κιβώτιο αποστολής
Όλα αυτά μαζί σημαίνουν ότι ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η αγορά αντέδρασε υπερβολικά, ειδικά στην περίπτωση των συσκευαστών με δείκτη FTSE 100, των οποίων οι τιμές μειώθηκαν έως και 20% από το γενικά αναμενόμενο κέρδος προ απόσβεσης.Η αποτίμησή τους είναι σίγουρα ελκυστική.Ο προθεσμιακός λόγος P/E του Desma είναι μόνο 8,7, ενώ ο μέσος όρος της πενταετίας είναι 11,1, ενώ ο λόγος Forward P/E του Smurfikapa είναι 10,4 και ο μέσος όρος πενταετίας είναι 12,3.Σε μεγάλο βαθμό, εξαρτάται από το αν η εταιρεία μπορεί να πείσει τους επενδυτές ότι μπορούν να συνεχίσουν να έχουν εκπληκτικές επιδόσεις το 2023.κιβώτιο αποστολής ταχυδρομείου
Ώρα δημοσίευσης: Δεκ-27-2022