Vergleich der Finanzberichte der drei größten Haushaltspapierhersteller: Steht der Wendepunkt in der Geschäftsentwicklung im Jahr 2023 bevor?
Hinweis: Derzeit befindet sich der Preis für Zellstoff in einem Abwärtstrend, und es wird erwartet, dass sich der durch die zuvor hohen Kosten verursachte Gewinn- und Leistungsrückgang verbessern wird.
Zhongshun Jierou wird im Jahr 2022 einen Betriebsgewinn von 8,57 Milliarden Yuan erzielen, was einem Rückgang von 6,34 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären börsennotierter Unternehmen zurechenbare Nettogewinn beträgt etwa 350 Millionen Yuan, ein Rückgang von 39,77 % gegenüber dem Vorjahr.
Vinda International wird im Jahr 2022 einen operativen Gewinn von HK$19,418 Milliarden erzielen, was einem Anstieg von 3,97 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der dem Mutterkonzern zurechenbare Nettogewinn wird HK$706 Millionen betragen, ein Rückgang von 56,91 % gegenüber dem Vorjahr.
Zu den Gründen für den Leistungsrückgang erklärte Vinda International, dass neben den Auswirkungen der Epidemie im Jahr 2022 auch der kontinuierliche Anstieg der Rohstoffkosten einen negativen Einfluss auf die Unternehmensleistung haben werde.
Hengan International wird im Jahr 2022 einen Umsatz von 22,616 Milliarden Yuan erzielen, was einem Anstieg von 8,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Anteilseignern des Unternehmens zurechenbare Gewinn wird 1,925 Milliarden Yuan betragen, ein Rückgang von 41,2 % gegenüber dem Vorjahr.
Keksdose
Aus umsatztechnischer Sicht war das Papierhandtuchgeschäft schon immer das Kerngeschäft von Hengan International. Auch 2022 wird sich dieses Geschäft positiv entwickeln. Der Umsatz des Papierhandtuchgeschäfts von Hengan International wird 2022 um rund 24,4 % auf 12,248 Milliarden Yuan steigen und damit etwa 54,16 % des Gesamtumsatzes des Konzerns ausmachen; im Vorjahreszeitraum lag er bei 9,842 Milliarden Yuan (47,34 %).
Den von den drei Papierunternehmen veröffentlichten Jahresberichten für 2022 zufolge ist der Leistungsrückgang hauptsächlich auf den starken Anstieg der Rohstoffkosten zurückzuführen.
Die Überwachungsdaten von SunSirs zeigen, dass die Spotpreise für Nadel- und Laubholzzellstoff, beides Rohstoffe für die Zellstoffherstellung, seit 2022 gestiegen sind. Der durchschnittliche Marktpreis für Nadelholzzellstoff in Shandong erreichte zwischenzeitlich 7750 Yuan/Tonne, der für Laubholzzellstoff 6700 Yuan/Tonne.
Unter dem Druck stark steigender Rohstoffpreise hat sich auch die Leistung großer Papierunternehmen verschlechtert, und die Branche steht weiterhin vor erheblichen Herausforderungen.
01. Der Preisanstieg kann den Anstieg der Rohstoffkosten nur schwer ausgleichen.
Zu den Rohstoffen für die Herstellung von Hygienepapier gehören Zellstoff, chemische Zusätze und Verpackungsmaterialien. Der Zellstoff macht dabei 50–70 % der Produktionskosten aus, und die Zellstoffindustrie ist der wichtigste vorgelagerte Wirtschaftszweig der Haushaltspapierindustrie. Als international gehandelter Massenrohstoff unterliegt der Zellstoffpreis erheblichen Schwankungen der Weltwirtschaft, was sich wiederum auf die Bruttogewinnmarge von Haushaltspapierprodukten auswirkt.
Seit November 2020 sind die Zellstoffpreise kontinuierlich gestiegen. Ende 2021 pendelte der Zellstoffpreis bei 5.500–6.000 Yuan/Tonne, und bis Ende 2022 war er auf 7.400–7.800 Yuan/Tonne gestiegen.
Um den gestiegenen Rohstoffkosten entgegenzuwirken, begannen Papierhersteller im ganzen Land bereits im Dezember 2020, die Preise schrittweise anzuheben. Bis zum 31. Dezember 2020, also in der zweiten Jahreshälfte, belief sich der kumulierte Preisanstieg für Fertigpapier auf 800–1.000 Yuan/Tonne, und der Ab-Werk-Preis stieg von seinem Tiefststand von 5.500–5.700 Yuan/Tonne auf fast 7.000 Yuan/Tonne. In Xinxiangyin erreichte der Ab-Werk-Preis sogar 12.500 Yuan/Tonne.
Anfang April 2021 erhöhten Unternehmen wie Zhongshun Cleanroom und Vinda International weiterhin die Preise.
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Zhongshun Jierou erklärte damals in dem Schreiben zur Preiserhöhung, dass die Rohstoffpreise weiter stiegen und sich dadurch auch die Produktions- und Betriebskosten des Unternehmens erhöhten. Vinda International (Peking) teilte ebenfalls mit, dass die Produktionskosten aufgrund der kontinuierlich gestiegenen Rohstoffpreise stark angestiegen seien und man daher plane, die Preise für einige Produkte der Marke Vinda ab dem 1. April anzupassen.
Anschließend, im ersten Quartal 2022, begann Zhongshun Jierou erneut mit Preiserhöhungen, die schrittweise erfolgten. Im dritten Quartal 2022 hatte Zhongshun Jierou die Preise für die meisten seiner Produkte angehoben.
Die kontinuierlichen Preiserhöhungen der Papierhersteller führten jedoch nicht zu einer wesentlichen Verbesserung der Unternehmensleistung. Im Gegenteil, die Leistung des Unternehmens verschlechterte sich aufgrund steigender Kosten.
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Von 2020 bis 2022 wird der Umsatz von Zhongshun Jierou 7,824 Milliarden Yuan, 9,15 Milliarden Yuan bzw. 8,57 Milliarden Yuan betragen, mit Nettogewinnen von 906 Millionen Yuan, 581 Millionen Yuan bzw. 349 Millionen Yuan und Bruttogewinnmargen von 41,32 % bzw. 3,592 Milliarden Yuan. Die Nettozinssätze betrugen 11,58 %, 6,35 % bzw. 4,07 %.
Die Umsätze von Vinda International werden von 2020 bis 2022 voraussichtlich 13,897 Milliarden Yuan, 15,269 Milliarden Yuan bzw. 17,345 Milliarden Yuan betragen, bei Nettogewinnen von 1,578 Milliarden Yuan, 1,34 Milliarden Yuan bzw. 631 Millionen Yuan. Die durchschnittliche jährliche Rendite (28,24 %) und die Nettozinssätze (11,35 %, 8,77 % bzw. 3,64 %) werden voraussichtlich 28,24 % betragen.
Von 2020 bis 2022 wird der Umsatz von Hengan International 22,374 Milliarden Yuan, 20,79 Milliarden Yuan bzw. 22,616 Milliarden Yuan betragen, wobei das Tissue-Geschäft jeweils 46,41 %, 47,34 % bzw. 54,16 % ausmachen wird; der Nettogewinn wird 4,608 Milliarden Yuan, 3,29 Milliarden Yuan bzw. 1,949 Milliarden Yuan betragen; die Bruttogewinnmargen betrugen 42,26 %, 37,38 % bzw. 34 % und die Nettogewinnmargen 20,6 %, 15,83 % bzw. 8,62 %.
Obwohl die drei großen Haushaltspapierhersteller in den letzten drei Jahren die Preise kontinuierlich erhöht haben, ist es nach wie vor schwierig, die steigenden Kosten auszugleichen, und die Leistung und Rentabilität der Unternehmen sind weiter gesunken.
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02. Der Wendepunkt der Leistung könnte bald eintreten.
Am 19. April veröffentlichte Zhongshun Jierou ihren ersten Quartalsbericht für 2023. Aus der Mitteilung geht hervor, dass das operative Ergebnis des Unternehmens im ersten Quartal 2023 2,061 Milliarden Yuan betrug, ein Anstieg von 9,35 % gegenüber dem Vorjahr; der den Aktionären börsennotierter Unternehmen zurechenbare Nettogewinn betrug 89,44 Millionen Yuan, ein Rückgang von 32,93 % gegenüber dem Vorjahr.
Aus der Perspektive des ersten Quartals 2023 hat sich die Geschäftsentwicklung des Unternehmens nicht umgekehrt.
Betrachtet man jedoch die Preisentwicklung von Zellstoff, so lassen sich optimistische Anzeichen erkennen. Laut den kontinuierlichen Daten zum Hauptrohstoffpreis stieg dieser vom 3. Februar 2020 mit 4252 Yuan/Tonne auf ein Hoch von 7652 Yuan/Tonne am 1. März 2022. Anschließend pendelte er sich leicht bei rund 6700 Yuan/Tonne ein. Am 12. Dezember 2022 erreichte der Hauptrohstoffpreis mit 7452 Yuan/Tonne einen neuen Höchststand und fiel danach weiter. Am 23. April 2023 lag der Hauptrohstoffpreis bei 5208 Yuan/Tonne, was einem Rückgang von 30,11 % gegenüber dem vorherigen Höchststand entspricht.
Wenn der Zellstoffpreis im Jahr 2023 auf diesem Niveau bleibt, wird er nahezu dem Preis im ersten Halbjahr 2019 entsprechen.
Im ersten Halbjahr 2019 lag die Bruttogewinnmarge von Zhongshun Jierou bei 36,69 % und die Nettogewinnmarge bei 8,66 %; die Bruttogewinnmarge von Vinda International bei 27,38 % und die Nettogewinnmarge bei 4,35 %; und die Bruttogewinnmarge von Hengan International bei 37,04 % und die Nettogewinnmarge bei 17,67 %. Sollte der Zellstoffpreis im Jahr 2023 bei rund 5.208 Yuan/Tonne bleiben, ist vor diesem Hintergrund mit einem deutlichen Anstieg der Nettogewinnmarge der drei großen Papierhersteller und einer damit einhergehenden Trendwende zu rechnen.
CITIC Securities prognostiziert, dass im Abwärtstrend der Zellstoffpreise von 2019 bis 2020 die externen Notierungen für Nadelholz-/Laubholzzellstoff bis auf 570/450 US-Dollar pro Tonne sinken werden. Vinda International geht davon aus, dass die Preise für Nadelholz-/Laubholzzellstoff im Zeitraum von 2019 bis 2020 und im ersten Halbjahr 2021 auf bis zu 570/450 US-Dollar pro Tonne fallen werden.'Die Nettogewinnmarge beträgt 7,1 %, 11,4 % bzw. 10,6 %, der Nettozinssatz von Zhongshun Jierou liegt bei 9,1 %, 11,6 % bzw. 9,6 % und die operative Gewinnmarge des Tissue-Geschäfts von Hengan International bei 7,3 %, 10,0 % bzw. 8,9 %.
Im vierten Quartal 2022 werden die Nettogewinnmargen von Vinda International und Zhongshun Jierou voraussichtlich 0,4 % bzw. 3,1 % betragen. Im ersten Halbjahr 2022 wird die operative Gewinnmarge des Papierhandtuchgeschäfts von Hengan International bei -2,6 % liegen. Die Unternehmen werden sich auf die Wiederherstellung der Rentabilität konzentrieren, die Verkaufsförderungsmaßnahmen werden voraussichtlich in einem gewissen Rahmen gehalten, und die Endpreise dürften relativ stabil bleiben..monatliche Süßigkeitenbox
Unter Berücksichtigung des Wettbewerbsumfelds (neue Produktionskapazität für Tissuepapier in den Jahren 2020/2021 beträgt 1,89/2,33 Millionen Tonnen) und der führenden Preisstrategie prognostiziert CITIC Securities, dass sich die Nettogewinnmarge des führenden Tissuepapierherstellers in dieser Runde des Zellstoffpreisrückgangs voraussichtlich auf 8-10 % erholen wird.
Die Zellstoffpreise befinden sich derzeit in einem Abwärtstrend. Vor diesem Hintergrund wird erwartet, dass die Haushaltspapierhersteller eine Trendwende einleiten werden.
Veröffentlichungsdatum: 15. Mai 2023
