Comparación de los informes financieros de los tres principales gigantes del papel para el hogar: ¿Se acerca el punto de inflexión en su rendimiento en 2023?
Guía: Actualmente, el precio de la pulpa de madera ha entrado en un ciclo descendente, y se espera que la caída de los beneficios y del rendimiento provocada por los altos costes anteriores mejore.
Zhongshun Jierou alcanzará unos ingresos operativos de 8.570 millones de yuanes en 2022, lo que supone un descenso interanual del 6,34%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas cotizadas es de unos 350 millones de yuanes, lo que supone un descenso interanual del 39,77%.
Vinda International obtendrá unos ingresos operativos de 19.418 millones de dólares de Hong Kong en 2022, lo que supone un aumento interanual del 3,97%; y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 706 millones de dólares de Hong Kong, lo que supone un descenso interanual del 56,91%.
En cuanto a las razones del descenso del rendimiento, Vinda International afirmó que, además del impacto de la epidemia en 2022, el continuo aumento de los costes de las materias primas tendrá un impacto negativo en el rendimiento de la empresa.
Hengan International alcanzará unos ingresos de 22.616 millones de yuanes en 2022, lo que supone un aumento interanual del 8,8%; el beneficio atribuible a los accionistas de la empresa será de 1.925 millones de yuanes, lo que supone un descenso interanual del 41,2%.
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Desde la perspectiva de la proporción de ingresos, el negocio de toallas de papel siempre ha sido el negocio principal de Hengan International. En 2022, este negocio de Hengan International tendrá un buen desempeño. En 2022, los ingresos por ventas del negocio de toallas de papel de Hengan International aumentarán aproximadamente un 24,4% hasta alcanzar los 12.248 millones de yuanes, lo que representa aproximadamente el 54,16% de los ingresos totales del grupo; en el mismo período del año anterior, fueron de 9.842 millones de yuanes, lo que representaba el 47,34%.
A juzgar por los informes anuales de 2022 publicados por las tres empresas papeleras, el descenso en el rendimiento se debe principalmente al fuerte aumento de los costes de las materias primas.
Los datos de monitoreo de SunSirs muestran que, desde 2022, los precios al contado de la pulpa de madera blanda y la pulpa de madera dura, materias primas para la pulpa de madera, han fluctuado al alza. El precio promedio de mercado de la pulpa de madera blanda en Shandong llegó a alcanzar los 7750 yuanes/tonelada, y el de la pulpa de madera dura llegó a los 6700 yuanes/tonelada.
Bajo la presión del fuerte aumento de los precios de las materias primas, el rendimiento de las principales empresas papeleras también ha disminuido, y el sector aún se enfrenta a importantes desafíos.
01. El aumento de precios es difícil de compensar con el aumento de las materias primas.
Las materias primas utilizadas en la producción de papel tisú incluyen pulpa, aditivos químicos y materiales de embalaje. La pulpa representa entre el 50 % y el 70 % del costo de producción, y la industria de fabricación de pulpa es el principal eslabón de la cadena de suministro de la industria del papel doméstico. Al ser una materia prima a granel de importancia internacional, el precio de la pulpa se ve significativamente afectado por el ciclo económico mundial, y la fluctuación de su precio repercute en el margen de beneficio bruto de los productos de papel doméstico.
Desde noviembre de 2020, los precios de la pulpa no han dejado de subir. A finales de 2021, el precio de la pulpa rondaba los 5.500-6.000 yuanes/tonelada, y a finales de 2022, se había disparado hasta los 7.400-7.800 yuanes/tonelada.
Para hacer frente al aumento de los costos de las materias primas, ya en diciembre de 2020, las empresas papeleras de todo el país comenzaron a subir los precios una tras otra. Al 31 de diciembre de 2020, en la segunda mitad del año, el aumento acumulado del papel acabado alcanzó los 800-1000 yuanes/tonelada, y el precio de fábrica subió desde el mínimo de 5500-5700 yuanes/tonelada hasta casi 7000 yuanes/tonelada. El precio de fábrica de Xinxiangyin alcanzó los 12 500 yuanes/tonelada.
A principios de abril de 2021, empresas como Zhongshun Cleanroom y Vinda International continuaron subiendo los precios.
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En la carta de aumento de precios que envió en aquel entonces, Zhongshun Jierou indicó que los precios de las materias primas seguían subiendo, y que los costos de producción y operación de la empresa también aumentaban. Vinda International (Beijing) también declaró que, debido al continuo aumento de los precios de las materias primas, los costos de producción se habían incrementado drásticamente y que planeaba ajustar los precios de algunos productos de la marca Vinda a partir del 1 de abril.
Posteriormente, en el primer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou comenzó a subir los precios nuevamente, de forma gradual. A partir del tercer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou aumentó los precios de la mayoría de sus productos.
Sin embargo, el continuo aumento de precios de las empresas papeleras no se tradujo en una mejora sustancial del rendimiento de la empresa. Por el contrario, el rendimiento de la empresa disminuyó debido al aumento de los costes.
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De 2020 a 2022, los ingresos de Zhongshun Jierou serán de 7.824 millones de yuanes, 9.150 millones de yuanes y 8.570 millones de yuanes, respectivamente, con beneficios netos de 906 millones de yuanes, 581 millones de yuanes y 349 millones de yuanes, y márgenes de beneficio bruto del 41,32% y 3.592 millones de yuanes respectivamente. %, 31,96%, y las tasas de interés netas fueron del 11,58%, 6,35% y 4,07%, respectivamente.
Los ingresos de Vinda International de 2020 a 2022 serán de 13.897 millones de yuanes, 15.269 millones de yuanes y 17.345 millones de yuanes, con beneficios netos de 1.578 millones de yuanes, 1.340 millones de yuanes y 631 millones de yuanes. 28,24%, y los tipos de interés netos fueron del 11,35%, 8,77% y 3,64%, respectivamente.
De 2020 a 2022, los ingresos de Hengan International serán de 22.374 millones de yuanes, 20.790 millones de yuanes y 22.616 millones de yuanes respectivamente, y el negocio de papel tisú representará el 46,41%, el 47,34% y el 54,16% respectivamente; el beneficio neto será de 4.608 millones de yuanes y 3.290 millones de yuanes respectivamente, 1.949 millones de yuanes; los márgenes de beneficio bruto fueron del 42,26%, 37,38% y 34% respectivamente, y los márgenes de beneficio neto fueron del 20,6%, 15,83% y 8,62%.
En los últimos tres años, aunque las tres principales empresas de papel para el hogar han seguido subiendo los precios, todavía resulta difícil compensar el aumento de los costes, y el rendimiento y la rentabilidad de la empresa han seguido disminuyendo.
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02. El punto de inflexión del rendimiento podría llegar pronto.
El 19 de abril, Zhongshun Jierou publicó su primer informe trimestral de 2023. El anuncio muestra que, en el primer trimestre de 2023, los ingresos operativos de la compañía fueron de 2.061 millones de yuanes, lo que supone un aumento interanual del 9,35%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas cotizadas fue de 89,44 millones de yuanes, lo que representa un descenso interanual del 32,93%.
Desde la perspectiva del primer trimestre de 2023, el desempeño de la compañía no se ha revertido.
Sin embargo, a juzgar por la tendencia del precio de la pulpa, hay señales de optimismo. Según los datos continuos del precio de la pulpa, este siguió aumentando desde 4252 yuanes/tonelada el 3 de febrero de 2020 hasta un máximo de 7652 yuanes/tonelada el 1 de marzo de 2022. Después de eso, se ajustó ligeramente, pero se mantuvo alrededor de 6700 yuanes/tonelada. El 12 de diciembre de 2022, el precio de la pulpa siguió aumentando hasta un máximo de 7452 yuanes/tonelada, y luego continuó disminuyendo. Al 23 de abril de 2023, el precio de la pulpa seguía siendo de 5208 yuanes/tonelada, lo que ha disminuido un 30,11% desde el punto máximo anterior.
Si el precio de la pulpa se mantiene en este nivel en 2023, será prácticamente el mismo que en la primera mitad de 2019.
En el primer semestre de 2019, el margen de beneficio bruto de Zhongshun Jierou fue del 36,69%, y el margen de beneficio neto del 8,66%; el de Vinda International fue del 27,38%, y el margen de beneficio neto del 4,35%; y el de Hengan International fue del 37,04%, y el margen de beneficio neto del 17,67%. Desde esta perspectiva, si el precio de la pulpa se mantiene en torno a los 5.208 yuanes/tonelada en 2023, se prevé que el margen de beneficio neto de las tres principales empresas papeleras nacionales aumente significativamente, y su rendimiento también experimentará un cambio positivo.
CITIC Securities predice que en el ciclo descendente de precios de la pulpa de 2019 a 2020, las cotizaciones externas de pulpa de madera blanda/pulpa de madera dura serán tan bajas como US$570/450/tonelada. De 2019 a 2020 y la primera mitad de 2021, Vinda International'El margen de beneficio neto será del 7,1%, 11,4% y 10,6%, la tasa de interés neta de Zhongshun Jierou es del 9,1%, 11,6% y 9,6% respectivamente, y la tasa de beneficio operativo del negocio de papel tisú de Hengan International es del 7,3%, 10,0% y 8,9%.
En el cuarto trimestre de 2022, los márgenes de beneficio neto de Vinda International y Zhongshun Jierou serán del 0,4% y del 3,1% respectivamente. En el primer semestre de 2022, el margen de beneficio operativo del negocio de toallas de papel de Hengan International será del -2,6%. Las empresas se centrarán en recuperar la rentabilidad, se espera que los esfuerzos de promoción de ventas se mantengan dentro de un cierto rango y los precios finales se mantendrán relativamente estables..caja de dulces mensual
Teniendo en cuenta el panorama competitivo (la nueva capacidad de producción de papel tisú en 2020/2021 es de 1,89/2,33 millones de toneladas) y la estrategia de precios líder, CITIC Securities prevé que la tasa de beneficio neto del papel tisú líder en esta ronda del ciclo de bajada de precios de la pulpa se recupere hasta el 8%-10%.
Actualmente, los precios de la pulpa han entrado en un ciclo descendente. En este contexto, se espera que las empresas papeleras de uso doméstico experimenten un cambio en su desempeño.
Fecha de publicación: 15 de mayo de 2023
