Confronto dei bilanci dei tre principali produttori di carta per la casa: il punto di svolta delle performance si avvicina al 2023?
Guida: Attualmente, il prezzo della pasta di legno è entrato in una fase discendente e si prevede un miglioramento rispetto al calo di profitto e di rendimento causato dai precedenti costi elevati.
Nel 2022, Zhongshun Jierou registrerà un utile operativo di 8,57 miliardi di yuan, in calo del 6,34% rispetto all'anno precedente; l'utile netto attribuibile agli azionisti delle società quotate sarà di circa 350 milioni di yuan, in calo del 39,77% rispetto all'anno precedente.
Nel 2022 Vinda International registrerà un fatturato di 19,418 miliardi di dollari di Hong Kong, con un incremento del 3,97% rispetto all'anno precedente; l'utile netto attribuibile alla società madre sarà di 706 milioni di dollari di Hong Kong, in calo del 56,91% rispetto all'anno precedente.
Riguardo alle ragioni del calo delle prestazioni, Vinda International ha affermato che, oltre all'impatto dell'epidemia nel 2022, il continuo aumento dei costi delle materie prime avrà un impatto negativo sulle prestazioni dell'azienda.
Nel 2022 Hengan International registrerà un fatturato di 22,616 miliardi di yuan, con un aumento dell'8,8% rispetto all'anno precedente; l'utile attribuibile agli azionisti della società sarà pari a 1,925 miliardi di yuan, in calo del 41,2% rispetto all'anno precedente.
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Dal punto di vista del rapporto tra fatturato e totale, il settore degli asciugamani di carta è sempre stato il core business di Hengan International. Nel 2022, questo settore di Hengan International registrerà sicuramente una buona performance. Nel 2022, il fatturato derivante dagli asciugamani di carta di Hengan International aumenterà di circa il 24,4%, raggiungendo i 12,248 miliardi di yuan, pari a circa il 54,16% del fatturato complessivo del gruppo; nello stesso periodo dell'anno precedente, il fatturato era stato di 9,842 miliardi di yuan, pari al 47,34%.
A giudicare dai bilanci annuali del 2022 pubblicati dalle tre aziende cartarie, il calo delle prestazioni è dovuto principalmente al forte aumento dei costi delle materie prime.
I dati di monitoraggio di SunSirs mostrano che dal 2022 i prezzi spot della pasta di legno di conifere e di latifoglie, materie prime per la produzione di pasta di legno, hanno subito fluttuazioni al rialzo. Il prezzo medio di mercato della pasta di legno di conifere nello Shandong ha raggiunto una volta i 7750 yuan/tonnellata, mentre quello della pasta di latifoglie ha toccato i 6700 yuan/tonnellata.
Sotto la pressione del forte aumento dei prezzi delle materie prime, anche le prestazioni delle principali aziende cartarie sono diminuite e il settore continua ad affrontare sfide considerevoli.
01. L'aumento dei prezzi è difficile da compensare con l'aumento delle materie prime.
Le materie prime utilizzate nel processo di produzione della carta tissue includono cellulosa, additivi chimici e materiali di imballaggio. Tra questi, la cellulosa rappresenta il 50%-70% dei costi di produzione e l'industria della produzione di cellulosa è il settore a monte principale e più importante dell'industria della carta per uso domestico. Essendo una materia prima di largo consumo a livello internazionale, il prezzo della cellulosa è significativamente influenzato dal ciclo economico mondiale e le sue fluttuazioni incidono sul margine di profitto lordo dei prodotti di carta per uso domestico.
Da novembre 2020, i prezzi della cellulosa hanno continuato a salire. Alla fine del 2021, il prezzo della cellulosa si aggirava intorno ai 5.500-6.000 yuan/tonnellata, mentre alla fine del 2022 era schizzato a 7.400-7.800 yuan/tonnellata.
Per far fronte all'aumento dei costi delle materie prime, già a partire da dicembre 2020, le aziende produttrici di carta per uso domestico in tutto il paese hanno iniziato ad aumentare i prezzi uno dopo l'altro. Al 31 dicembre 2020, nella seconda metà dell'anno, l'aumento cumulativo della carta finita aveva raggiunto gli 800-1.000 yuan/tonnellata, e il prezzo franco fabbrica era salito dal minimo di 5.500-5.700 yuan/tonnellata a quasi 7.000 yuan/tonnellata, con il prezzo franco fabbrica di Xinxiangyin che aveva raggiunto i 12.500 yuan/tonnellata.
All'inizio di aprile 2021, aziende come Zhongshun Cleanroom e Vinda International hanno continuato ad aumentare i prezzi.
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Nella lettera di aumento dei prezzi di allora, Zhongshun Jierou dichiarò che i prezzi delle materie prime continuavano a salire, e di conseguenza anche i costi di produzione e operativi dell'azienda. Vinda International (Pechino) ha inoltre affermato che, a causa del continuo aumento dei prezzi delle materie prime, i costi di produzione sono aumentati notevolmente e prevede di adeguare i prezzi di alcuni prodotti a marchio Vinda a partire dal 1° aprile.
In seguito, nel primo trimestre del 2022, Zhongshun Jierou ha ricominciato ad aumentare i prezzi, procedendo per gradi. A partire dal terzo trimestre del 2022, Zhongshun Jierou ha aumentato i prezzi della maggior parte dei suoi prodotti.
Tuttavia, il continuo aumento dei prezzi da parte delle aziende cartarie non ha portato a un miglioramento sostanziale delle prestazioni aziendali. Al contrario, le prestazioni dell'azienda sono diminuite a causa dell'aumento dei costi.
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Dal 2020 al 2022, il fatturato di Zhongshun Jierou sarà rispettivamente di 7,824 miliardi di yuan, 9,15 miliardi di yuan e 8,57 miliardi di yuan, con utili netti di 906 milioni di yuan, 581 milioni di yuan e 349 milioni di yuan, e margini di profitto lordo rispettivamente del 41,32% e 3,592 miliardi di yuan. %, 31,96%, e tassi di interesse netti saranno rispettivamente dell'11,58%, del 6,35% e del 4,07%.
Il fatturato di Vinda International dal 2020 al 2022 sarà rispettivamente di 13,897 miliardi di yuan, 15,269 miliardi di yuan e 17,345 miliardi di yuan, con utili netti di 1,578 miliardi di yuan, 1,34 miliardi di yuan e 631 milioni di yuan. Il tasso di interesse netto sarà del 28,24%, mentre i tassi di interesse netti saranno rispettivamente dell'11,35%, dell'8,77% e del 3,64%.
Dal 2020 al 2022, il fatturato di Hengan International sarà rispettivamente di 22,374 miliardi di yuan, 20,79 miliardi di yuan e 22,616 miliardi di yuan, e il settore tissue rappresenterà rispettivamente il 46,41%, il 47,34% e il 54,16%; l'utile netto sarà rispettivamente di 4,608 miliardi di yuan e 3,29 miliardi di yuan, e 1,949 miliardi di yuan; i margini di profitto lordo saranno rispettivamente del 42,26%, del 37,38% e del 34%, e i margini di profitto netto saranno del 20,6%, del 15,83% e dell'8,62%.
Negli ultimi tre anni, nonostante le tre principali aziende produttrici di carta per uso domestico abbiano continuato ad aumentare i prezzi, è rimasto difficile compensare l'aumento dei costi, e le prestazioni e la redditività delle aziende hanno continuato a diminuire.
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02. Il punto di svolta delle prestazioni potrebbe arrivare presto
Il 19 aprile, Zhongshun Jierou ha pubblicato il suo primo rapporto trimestrale per il 2023. Il comunicato mostra che nel primo trimestre del 2023, il fatturato della società è stato di 2,061 miliardi di yuan, con un aumento del 9,35% rispetto all'anno precedente; l'utile netto attribuibile agli azionisti delle società quotate è stato di 89,44 milioni di yuan, con una diminuzione del 32,93% rispetto all'anno precedente.
Dal punto di vista del primo trimestre del 2023, la performance dell'azienda non si è invertita.
Tuttavia, a giudicare dall'andamento dei prezzi della cellulosa, si intravedono segnali di ottimismo. Secondo i dati continui relativi al prezzo della cellulosa, quest'ultimo è aumentato da 4252 yuan/tonnellata il 3 febbraio 2020 fino a raggiungere un massimo di 7652 yuan/tonnellata il 1° marzo 2022. Successivamente, si è leggermente stabilizzato intorno ai 6700 yuan/tonnellata. Il 12 dicembre 2022, il prezzo della cellulosa ha continuato a salire fino a un massimo di 7452 yuan/tonnellata, per poi diminuire. Al 23 aprile 2023, il prezzo della cellulosa si attestava a 5208 yuan/tonnellata, in calo del 30,11% rispetto al picco precedente.
Se il prezzo della cellulosa si manterrà a questo livello nel 2023, sarà pressoché identico a quello del primo semestre del 2019.
Nella prima metà del 2019, il margine di profitto lordo di Zhongshun Jierou è stato del 36,69%, mentre il margine di profitto netto è stato dell'8,66%; quello di Vinda International del 27,38%, mentre il margine di profitto netto è stato del 4,35%; e quello di Hengan International del 37,04%, mentre il margine di profitto netto è stato del 17,67%. Da questo punto di vista, se il prezzo della cellulosa si manterrà intorno ai 5.208 yuan/tonnellata nel 2023, si prevede un aumento significativo del margine di profitto netto delle tre principali aziende produttrici di carta per uso domestico, con conseguente inversione di tendenza nelle loro performance.
CITIC Securities prevede che nel ciclo discendente dei prezzi della cellulosa dal 2019 al 2020, le quotazioni esterne della cellulosa di conifere/cellulosa di latifoglie saranno basse fino a US$570/450/tonnellata. Dal 2019 al 2020 e la prima metà del 2021, Vinda International'Il margine di profitto netto sarà del 7,1%, 11,4%, 10,6%, il tasso di interesse netto di Zhongshun Jierou è rispettivamente del 9,1%, 11,6%, 9,6% e il tasso di profitto operativo dell'attività tissue di Hengan International è del 7,3%, 10,0%, 8,9%.
Nel quarto trimestre del 2022, i margini di profitto netto di Vinda International e Zhongshun Jierou saranno rispettivamente dello 0,4% e del 3,1%. Nella prima metà del 2022, il margine di profitto operativo del settore asciugamani di carta di Hengan International sarà del -2,6%. Le imprese si concentreranno sul ripristino della redditività, si prevede che gli sforzi di promozione delle vendite saranno controllati entro un certo intervallo e i prezzi terminali sono relativamente stabili..scatola di dolci mensile
Tenendo conto del panorama competitivo (nuova capacità produttiva di carta tissue nel 2020/2021 pari a 1,89/2,33 milioni di tonnellate) e della strategia di prezzo leader, CITIC Securities prevede che il margine di profitto netto del principale produttore di carta tissue in questa fase di ribasso dei prezzi della cellulosa dovrebbe risalire all'8%-10%.
Attualmente, i prezzi della cellulosa sono entrati in una fase discendente. In questo contesto, si prevede che le aziende produttrici di carta per uso domestico registreranno un'inversione di tendenza.
Data di pubblicazione: 15 maggio 2023
