Perbandingan laporan keuangan tiga raksasa kertas rumah tangga utama: Apakah titik balik kinerja akan terjadi pada tahun 2023?
Panduan: Saat ini, harga pulp kayu telah memasuki siklus penurunan, dan penurunan keuntungan serta penurunan kinerja yang disebabkan oleh biaya tinggi sebelumnya diharapkan akan membaik.
Zhongshun Jierou akan mencapai pendapatan operasional sebesar 8,57 miliar yuan pada tahun 2022, penurunan 6,34% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan yang terdaftar di bursa saham adalah sekitar 350 juta yuan, penurunan 39,77% dibandingkan tahun sebelumnya.
Vinda International akan mencatatkan pendapatan operasional sebesar HK$19,418 miliar pada tahun 2022, meningkat 3,97% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk sebesar HK$706 juta, menurun 56,91% dibandingkan tahun sebelumnya.
Mengenai alasan penurunan kinerja, Vinda International mengatakan bahwa selain dampak epidemi pada tahun 2022, kenaikan biaya bahan baku yang terus menerus akan berdampak negatif pada kinerja perusahaan.
Hengan International akan mencapai pendapatan sebesar 22,616 miliar yuan pada tahun 2022, meningkat 8,8% dibandingkan tahun sebelumnya; laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan akan sebesar 1,925 miliar yuan, menurun 41,2% dibandingkan tahun sebelumnya.
kotak kue
Dari perspektif rasio pendapatan, bisnis tisu dapur selalu menjadi bisnis inti Hengan International. Pada tahun 2022, bisnis ini memang akan berkinerja baik. Pada tahun 2022, pendapatan penjualan bisnis tisu dapur Hengan International akan meningkat sekitar 24,4% menjadi 12,248 miliar yuan, yang menyumbang sekitar 54,16% dari total pendapatan grup; angka tersebut adalah 9,842 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu, yang menyumbang 47,34%.
Dilihat dari laporan tahunan 2022 yang diungkapkan oleh ketiga perusahaan kertas tersebut, penurunan kinerja terutama disebabkan oleh kenaikan tajam biaya bahan baku.
Data pemantauan SunSir menunjukkan bahwa sejak tahun 2022, harga spot pulp kayu lunak dan pulp kayu keras, bahan baku untuk pulp kayu, telah berfluktuasi naik. Harga pasar rata-rata pulp kayu lunak di Shandong pernah naik hingga 7750 yuan/ton, dan pulp kayu keras pernah naik hingga 6700 yuan/ton.
Di bawah tekanan kenaikan tajam harga bahan baku, kinerja perusahaan kertas besar juga menurun, dan industri ini masih menghadapi tantangan yang cukup besar.
01. Kenaikan harga sulit diimbangi dengan kenaikan harga bahan baku.
Bahan baku yang digunakan dalam proses produksi kertas tisu meliputi pulp, bahan tambahan kimia, dan bahan kemasan. Di antara bahan-bahan tersebut, pulp menyumbang 50%-70% dari biaya produksi, dan industri manufaktur pulp merupakan industri hulu utama dan terpenting dari industri kertas rumah tangga. Sebagai bahan baku massal internasional, harga pulp sangat dipengaruhi oleh siklus ekonomi dunia, dan fluktuasi harga pulp memengaruhi tingkat laba kotor produk kertas rumah tangga.
Sejak November 2020, harga pulp terus meningkat. Pada akhir tahun 2021, harga pulp berkisar antara 5.500-6.000 yuan/ton, dan pada akhir tahun 2022, harga tersebut melonjak menjadi 7.400-7.800 yuan/ton.
Untuk mengatasi kenaikan harga bahan baku, sejak Desember 2020, perusahaan kertas rumah tangga di seluruh negeri mulai menaikkan harga satu per satu. Hingga 31 Desember 2020, pada paruh kedua tahun 2020, kenaikan kumulatif kertas jadi telah mencapai 800-1.000 yuan/ton, dan harga pabrik telah naik dari titik terendah 5.500-5.700 yuan/ton menjadi hampir 7.000 yuan/ton. Harga pabrik Xinxiangyin telah mencapai 12.500 yuan/ton.
Pada awal April 2021, perusahaan-perusahaan seperti Zhongshun Cleanroom dan Vinda International terus menaikkan harga.
kotak cokelat
Zhongshun Jierou menyatakan dalam surat kenaikan harga saat itu bahwa harga bahan baku terus naik, dan biaya produksi serta biaya operasional perusahaan terus meningkat. Vinda International (Beijing) juga menyatakan bahwa karena kenaikan harga bahan baku yang terus menerus, biaya produksi telah meningkat tajam, dan berencana untuk menyesuaikan harga beberapa produk merek Vinda mulai 1 April.
Setelah itu, pada kuartal pertama tahun 2022, Zhongshun Jierou mulai menaikkan harga lagi, dan secara bertahap. Hingga kuartal ketiga tahun 2022, Zhongshun Jierou menaikkan harga sebagian besar produknya.
Namun, kenaikan harga kertas yang terus-menerus dilakukan oleh perusahaan kertas tidak menyebabkan peningkatan kinerja perusahaan yang signifikan. Sebaliknya, kinerja perusahaan malah menurun akibat kenaikan biaya.
kotak kue kering
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Zhongshun Jierou masing-masing akan mencapai 7,824 miliar yuan, 9,15 miliar yuan, dan 8,57 miliar yuan, dengan laba bersih masing-masing sebesar 906 juta yuan, 581 juta yuan, dan 349 juta yuan, serta margin laba kotor masing-masing sebesar 41,32%, 31,96%, dan tingkat bunga bersih masing-masing sebesar 11,58%, 6,35%, dan 4,07%.
Pendapatan Vinda International dari tahun 2020 hingga 2022 masing-masing sebesar 13,897 miliar yuan, 15,269 miliar yuan, dan 17,345 miliar yuan, dengan laba bersih sebesar 1,578 miliar yuan, 1,34 miliar yuan, dan 631 juta yuan, serta tingkat bunga bersih sebesar 28,24%, dan tingkat bunga bersih sebesar 11,35%, 8,77%, dan 3,64%.
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Hengan International masing-masing akan mencapai 22,374 miliar yuan, 20,79 miliar yuan, dan 22,616 miliar yuan, dengan bisnis tisu masing-masing menyumbang 46,41%, 47,34%, dan 54,16%; laba bersih masing-masing akan mencapai 4,608 miliar yuan, 3,29 miliar yuan, dan 1,949 miliar yuan; margin laba kotor masing-masing sebesar 42,26%, 37,38%, dan 34%, dan margin laba bersih masing-masing sebesar 20,6%, 15,83%, dan 8,62%.
Dalam tiga tahun terakhir, meskipun tiga perusahaan kertas rumah tangga utama terus menaikkan harga, masih sulit untuk mengimbangi kenaikan biaya tersebut, dan kinerja serta profitabilitas perusahaan terus menurun.
kotak permen bulanan
02. Titik balik kinerja mungkin akan segera tiba
Pada tanggal 19 April, Zhongshun Jierou merilis laporan triwulanan pertamanya untuk tahun 2023. Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun 2023, pendapatan operasional perusahaan mencapai 2,061 miliar yuan, meningkat 9,35% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan yang terdaftar di bursa saham adalah 89,44 juta yuan, menurun 32,93% dibandingkan tahun sebelumnya.
Dari perspektif kuartal pertama tahun 2023, kinerja perusahaan belum mengalami perubahan positif.
Namun, dilihat dari tren harga pulp, ada tanda-tanda optimisme. Menurut data berkelanjutan dari kekuatan utama pulp, kekuatan utama pulp terus meningkat dari 4252 yuan/ton pada 3 Februari 2020 hingga mencapai 7652 yuan/ton pada 1 Maret 2022. Setelah itu, terjadi sedikit penyesuaian, tetapi tetap berada di sekitar 6700 yuan/ton. Pada 12 Desember 2022, kekuatan utama pulp terus meningkat hingga mencapai 7452 yuan/ton, dan kemudian terus menurun. Hingga 23 April 2023, kekuatan utama pulp tetap berada di 5208 yuan/ton, yang telah turun sebesar 30,11% dari titik tertinggi sebelumnya.
Jika harga pulp dipertahankan pada level ini di tahun 2023, maka harganya akan hampir sama dengan semester pertama tahun 2019.
Pada semester pertama tahun 2019, tingkat laba kotor Zhongshun Jierou adalah 36,69%, dan tingkat laba bersihnya adalah 8,66%; tingkat laba kotor Vinda International adalah 27,38%, dan tingkat laba bersihnya adalah 4,35%; tingkat laba kotor Hengan International adalah 37,04%, dan tingkat laba bersihnya adalah 17,67%. Dari sudut pandang ini, jika harga pulp dipertahankan sekitar 5.208 yuan/ton pada tahun 2023, tingkat bunga bersih dari tiga perusahaan kertas rumah tangga utama diperkirakan akan meningkat secara signifikan, dan kinerja mereka juga akan mengalami pembalikan tren.
CITIC Securities memperkirakan bahwa dalam siklus penurunan harga pulp dari tahun 2019 hingga 2020, kuotasi eksternal pulp kayu lunak/pulp kayu keras akan serendah US$570/450/ton. Dari tahun 2019 hingga 2020 dan paruh pertama tahun 2021, Vinda International'Margin laba bersih akan menjadi 7,1%, 11,4%, 10,6%, tingkat bunga bersih Zhongshun Jierou adalah 9,1%, 11,6%, 9,6% secara berturut-turut, dan tingkat laba operasi bisnis tisu Hengan International adalah 7,3%, 10,0%, 8,9%.
Pada kuartal keempat tahun 2022, margin laba bersih Vinda International dan Zhongshun Jierou masing-masing akan mencapai 0,4% dan 3,1%. Pada semester pertama tahun 2022, margin laba operasi bisnis tisu kertas Hengan International akan mencapai -2,6%. Perusahaan akan fokus pada pemulihan profitabilitas, upaya promosi penjualan diharapkan terkendali dalam kisaran tertentu, dan harga terminal relatif stabil..kotak permen bulanan
Dengan mempertimbangkan lanskap persaingan (kapasitas produksi baru kertas tisu pada tahun 2020/2021 adalah 1,89/2,33 juta ton) dan strategi harga terdepan, CITIC Securities memperkirakan bahwa tingkat laba bersih kertas tisu terkemuka dalam siklus penurunan harga pulp kali ini diperkirakan akan pulih menjadi 8%-10%.
Saat ini, harga pulp telah memasuki siklus penurunan. Dalam konteks ini, perusahaan kertas rumah tangga diperkirakan akan mengalami pembalikan kinerja.
Waktu posting: 15 Mei 2023
