주요 가정용 종이 제조업체 3곳의 재무 보고서 비교: 2023년 실적 전환점이 올까?
안내: 현재 목재펄프 가격은 하락세에 접어들었으며, 이전의 높은 비용으로 인해 발생했던 수익 감소 및 실적 부진이 개선될 것으로 예상됩니다.
중순제러우는 2022년 영업이익 85억 7천만 위안을 기록할 것으로 예상되며, 이는 전년 동기 대비 6.34% 감소한 수치입니다. 상장기업 주주에게 귀속되는 순이익은 약 3억 5천만 위안으로, 전년 동기 대비 39.77% 감소했습니다.
Vinda International은 2022년에 194억 1,800만 홍콩달러의 영업이익을 기록하여 전년 대비 3.97% 증가할 것으로 예상되며, 모회사에 귀속되는 순이익은 7억 600만 홍콩달러로 전년 대비 56.91% 감소할 것으로 예상됩니다.
실적 부진 원인에 대해 빈다 인터내셔널은 2022년 전염병의 영향 외에도 원자재 가격의 지속적인 상승이 회사 실적에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 밝혔습니다.
헹안 인터내셔널은 2022년 매출 226억 1,600만 위안을 달성하여 전년 동기 대비 8.8% 증가할 것으로 예상되며, 주주에게 귀속되는 순이익은 19억 2,500만 위안으로 전년 동기 대비 41.2% 감소할 것으로 전망됩니다.
쿠키 상자
매출 비중 측면에서 볼 때, 종이 타월 사업은 헝안 인터내셔널의 핵심 사업이었습니다. 2022년에도 헝안 인터내셔널의 종이 타월 사업은 호조를 보일 것으로 예상됩니다. 2022년 헝안 인터내셔널의 종이 타월 사업 매출은 약 24.4% 증가한 122억 4,800만 위안에 달할 것으로 전망되며, 이는 그룹 전체 매출의 약 54.16%를 차지할 것입니다. 전년 동기에는 98억 4,200만 위안으로 47.34%를 차지했습니다.
3대 제지 회사가 공개한 2022년 연례 보고서를 보면, 실적 부진의 주된 원인은 원자재 가격의 급격한 상승 때문인 것으로 보인다.
선시르(SunSirs) 모니터링 데이터에 따르면 2022년 이후 목재 펄프 원료인 침엽수 펄프와 활엽수 펄프의 현물 가격이 상승세를 보였습니다. 산둥성에서 침엽수 펄프의 평균 시장 가격은 한때 톤당 7,750위안, 활엽수 펄프는 톤당 6,700위안까지 상승했습니다.
원자재 가격의 급격한 상승 압력으로 주요 제지 회사들의 실적도 하락했으며, 업계는 여전히 상당한 어려움에 직면해 있습니다.
01. 가격 상승은 원자재 가격 상승을 상쇄하기 어렵습니다.
휴지 생산 공정에 사용되는 원료에는 펄프, 화학 첨가제 및 포장재가 포함됩니다. 그중 펄프는 생산 비용의 50~70%를 차지하며, 펄프 제조 산업은 가정용 종이 산업의 주요하고 가장 중요한 상류 산업입니다. 국제적인 대량 원자재인 펄프 가격은 세계 경제 순환에 큰 영향을 받으며, 펄프 가격 변동은 가정용 종이 제품의 총이익 수준에 영향을 미칩니다.
2020년 11월 이후 펄프 가격은 지속적으로 상승해 왔다. 2021년 말 펄프 가격은 톤당 5,500~6,000위안 수준을 유지하다가 2022년 말에는 톤당 7,400~7,800위안까지 치솟았다.
원자재 가격 상승에 대응하기 위해 2020년 12월부터 전국 각지의 가정용 종이 제조업체들이 잇따라 가격을 인상하기 시작했습니다. 2020년 12월 31일 기준, 2020년 하반기 완제품 종이 가격의 누적 인상액은 톤당 800~1,000위안에 달했고, 공장 출고가는 최저치인 톤당 5,500~5,700위안에서 거의 7,000위안까지 상승했습니다. 신샹인(Xinxiangyin)의 공장 출고가는 톤당 12,500위안에 이르렀습니다.
2021년 4월 초, 중순 클린룸과 빈다 인터내셔널 같은 회사들은 가격 인상을 지속했다.
상자 초콜릿
중순제러우는 당시 가격 인상 안내문에서 원자재 가격이 지속적으로 상승하고 있으며, 회사의 생산비와 운영비도 계속 증가하고 있다고 밝혔습니다. 빈다 인터내셔널(베이징) 또한 원자재 가격의 지속적인 상승으로 생산비가 급격히 증가했으며, 4월 1일부터 일부 빈다 브랜드 제품의 가격을 조정할 계획이라고 발표했습니다.
이후 2022년 1분기에 중순제러우는 다시 가격 인상을 시작하여 단계적으로 진행했습니다. 2022년 3분기에는 대부분의 제품 가격을 인상했습니다.
하지만 제지 회사의 지속적인 가격 인상은 회사의 실적 향상으로 이어지지 않았다. 오히려 비용 상승으로 인해 회사의 실적은 하락했다.
케이크 박스 쿠키
2020년부터 2022년까지 중순제러우의 매출은 각각 78억 2,400만 위안, 91억 5,000만 위안, 85억 7,000만 위안을 기록할 것으로 예상되며, 순이익은 각각 9억 600만 위안, 5억 8,100만 위안, 3억 4,900만 위안, 총이익률은 각각 41.32%, 31.96%, 순이자율은 각각 11.58%, 6.35%, 4.07%를 기록할 것으로 전망된다.
Vinda International의 2020년부터 2022년까지 매출은 각각 138억 9,700만 위안, 152억 6,900만 위안, 173억 4,500만 위안을 기록했으며, 순이익은 각각 15억 7,800만 위안, 13억 4,000만 위안, 6억 3,100만 위안 28.24%, 순이자율은 11.35%, 8.77%, 3.64%였습니다.
2020년부터 2022년까지 헝안 인터내셔널의 매출은 각각 223억 7,400만 위안, 207억 9,000만 위안, 226억 1,600만 위안에 달할 것으로 예상되며, 티슈 사업 비중은 각각 46.41%, 47.34%, 54.16%를 차지할 것으로 전망됩니다. 순이익은 각각 46억 800만 위안, 32억 9,000만 위안, 19억 4,900만 위안에 이를 것으로 예상되며, 총이익률은 각각 42.26%, 37.38%, 34%, 순이익률은 각각 20.6%, 15.83%, 8.62%를 기록할 것으로 전망됩니다.
지난 3년간 주요 가정용 종이 제조업체 3곳이 지속적으로 가격을 인상해 왔지만, 상승하는 비용을 상쇄하기는 여전히 어려워 기업 실적과 수익성은 계속해서 하락하고 있습니다.
월간 스위트 박스
02. 성과 변곡점이 곧 도래할 수 있습니다.
중순제러우는 4월 19일 2023년 1분기 실적 보고서를 발표했다. 보고서에 따르면 2023년 1분기 영업이익은 20억 6,100만 위안으로 전년 동기 대비 9.35% 증가했으며, 상장회사 주주에게 귀속되는 순이익은 8,944만 위안으로 전년 동기 대비 32.93% 감소했다.
2023년 1분기 기준으로 볼 때, 회사의 실적은 반전되지 않았습니다.
하지만 펄프 가격 추세를 보면 낙관적인 조짐이 보입니다. 펄프 생산자 가격의 연속 데이터에 따르면, 펄프 생산자 가격은 2020년 2월 3일 톤당 4,252위안에서 2022년 3월 1일 톤당 7,652위안까지 상승세를 이어갔습니다. 이후 소폭 조정되었지만 톤당 약 6,700위안 수준을 유지했습니다. 2022년 12월 12일에는 톤당 7,452위안까지 상승한 후 하락세를 보였습니다. 2023년 4월 23일 현재 펄프 생산자 가격은 톤당 5,208위안으로, 이전 최고치 대비 30.11% 하락했습니다.
펄프 가격이 2023년에도 현재 수준으로 유지된다면 2019년 상반기와 거의 같은 수준이 될 것입니다.
2019년 상반기 중순제러우의 매출총이익률은 36.69%, 순이익률은 8.66%였고, 빈다인터내셔널은 27.38%, 순이익률은 4.35%, 헝안인터내셔널은 37.04%, 순이익률은 17.67%였다. 이러한 관점에서 볼 때, 2023년에도 펄프 가격이 톤당 약 5,208위안 수준으로 유지된다면, 3대 가정용 제지 회사의 순이익률은 크게 증가하고 실적 또한 하락세로 전환될 것으로 예상된다.
CITIC 증권은 2019년부터 2020년까지 펄프 가격 하락 주기 동안 침엽수 펄프/활엽수 펄프의 외부 가격이 톤당 570달러/450달러까지 떨어질 것으로 예측합니다. 2019년부터 2020년, 그리고 2021년 상반기까지 Vinda International은'중순제러우의 순이익률은 각각 7.1%, 11.4%, 10.6%이고, 순이자율은 각각 9.1%, 11.6%, 9.6%이며, 헝안 인터내셔널 티슈 사업의 영업이익률은 각각 7.3%, 10.0%, 8.9%입니다.
2022년 4분기 Vinda International과 Zhongshun Jierou의 순이익률은 각각 0.4%와 3.1%를 기록할 것으로 예상됩니다. 2022년 상반기 Hengan International의 종이 타월 사업 영업이익률은 -2.6%입니다. 기업들은 수익성 회복에 집중할 것이며, 판촉 활동은 일정 범위 내에서 제한적으로 이루어지고 최종 가격은 비교적 안정적으로 유지될 것으로 전망됩니다..월간 스위트 박스
경쟁 환경(2020/2021년 티슈 신규 생산 능력은 189만/233만 톤)과 선도적인 가격 전략을 고려할 때, 씨틱증권은 이번 펄프 가격 하락 주기에서 선도적인 티슈 제조업체의 순이익률이 8~10% 수준으로 회복될 것으로 전망한다.
현재 펄프 가격은 하락세에 접어들었습니다. 이러한 배경 속에서 가정용 종이 회사들은 실적 반등을 보일 것으로 예상됩니다.
게시 시간: 2023년 5월 15일
