Perbandingan laporan kewangan tiga gergasi kertas isi rumah utama: Adakah titik perubahan prestasi pada tahun 2023 akan datang?
Panduan: Pada masa ini, harga pulpa kayu telah memasuki kitaran menurun, dan penurunan keuntungan serta penurunan prestasi yang disebabkan oleh kos tinggi sebelumnya dijangka akan bertambah baik.
Zhongshun Jierou akan mencapai pendapatan operasi sebanyak 8.57 bilion yuan pada tahun 2022, penurunan tahun ke tahun sebanyak 6.34%; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat tersenarai adalah kira-kira 350 juta yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 39.77%.
Vinda International akan mencapai pendapatan operasi sebanyak HK$19.418 bilion pada tahun 2022, peningkatan tahun ke tahun sebanyak 3.97%; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk sebanyak HK$706 juta, penurunan tahun ke tahun sebanyak 56.91%.
Berkenaan sebab-sebab penurunan prestasi, Vinda International berkata bahawa selain kesan wabak pada tahun 2022, peningkatan berterusan dalam kos bahan mentah akan memberi kesan negatif terhadap prestasi syarikat.
Hengan International akan mencapai pendapatan sebanyak 22.616 bilion yuan pada tahun 2022, peningkatan tahun ke tahun sebanyak 8.8%; keuntungan yang boleh diagihkan kepada pemegang ekuiti syarikat akan menjadi 1.925 bilion yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 41.2%.
kotak biskut
Dari perspektif nisbah pendapatan, perniagaan tuala kertas sentiasa menjadi perniagaan teras Hengan International. Pada tahun 2022, perniagaan Hengan International ini sememangnya akan menunjukkan prestasi yang baik. Pada tahun 2022, hasil jualan perniagaan tuala kertas Hengan International akan meningkat kira-kira 24.4% kepada 12.248 bilion yuan, menyumbang kira-kira 54.16% daripada keseluruhan pendapatan kumpulan; ia adalah 9.842 bilion yuan dalam tempoh yang sama tahun lepas, menyumbang 47.34%.
Berdasarkan laporan tahunan 2022 yang didedahkan oleh ketiga-tiga syarikat kertas, penurunan prestasi ini sebahagian besarnya disebabkan oleh kenaikan mendadak kos bahan mentah.
Data pemantauan SunSirs menunjukkan bahawa sejak tahun 2022, harga spot pulpa kayu lembut dan pulpa kayu keras, bahan mentah untuk pulpa kayu, telah turun naik ke atas. Harga pasaran purata pulpa kayu lembut di Shandong pernah meningkat kepada 7750 yuan/tan, dan pulpa kayu keras pernah meningkat kepada 6700 yuan/tan.
Di bawah tekanan kenaikan harga bahan mentah yang mendadak, prestasi syarikat kertas utama juga merosot, dan industri ini masih menghadapi cabaran yang besar.
01. Kenaikan harga sukar untuk mengimbangi kenaikan bahan mentah
Bahan mentah yang digunakan dalam proses pengeluaran kertas tisu termasuk pulpa, bahan tambahan kimia dan bahan pembungkusan. Antaranya, pulpa menyumbang 50%-70% daripada kos pengeluaran, dan industri pembuatan pulpa merupakan industri huluan utama dan terpenting dalam industri kertas isi rumah. Sebagai bahan mentah pukal antarabangsa, harga pulpa dipengaruhi dengan ketara oleh kitaran ekonomi dunia, dan turun naik harga pulpa mempengaruhi tahap keuntungan kasar produk kertas isi rumah.
Sejak November 2020, harga pulpa terus meningkat. Pada akhir tahun 2021, harga pulpa berada pada 5,500-6,000 yuan/tan, dan menjelang akhir tahun 2022, ia telah melonjak kepada 7,400-7,800 yuan/tan.
Bagi menampung kenaikan harga bahan mentah, seawal Disember 2020, syarikat kertas isi rumah di seluruh negara mula menaikkan harga satu demi satu. Sehingga 31 Disember 2020, pada separuh kedua tahun 2020, peningkatan kumulatif kertas siap telah mencecah 800-1,000 yuan/tan, dan harga bekas kilang telah meningkat daripada paras terendah 5,500-5,700 yuan/tan kepada hampir 7,000 yuan/tan. , Harga bekas kilang Xinxiangyin telah mencecah 12,500 yuan/tan.
Pada awal April 2021, syarikat seperti Zhongshun Cleanroom dan Vinda International terus menaikkan harga.
coklat kotak
Zhongshun Jierou menyatakan dalam surat kenaikan harga pada masa itu bahawa harga bahan mentah terus meningkat, dan kos pengeluaran serta kos operasi syarikat terus meningkat. Vinda International (Beijing) juga menyatakan bahawa disebabkan oleh kenaikan harga bahan mentah yang berterusan, kos pengeluaran telah meningkat dengan mendadak, dan ia merancang untuk melaraskan harga untuk beberapa produk jenama Vinda mulai 1 April.
Selepas itu, pada suku pertama tahun 2022, Zhongshun Jierou mula menaikkan harga sekali lagi, dan meningkat secara berperingkat. Sehingga suku ketiga tahun 2022, Zhongshun Jierou telah menaikkan harga kebanyakan produknya.
Walau bagaimanapun, kenaikan harga berterusan syarikat kertas tidak membawa kepada peningkatan yang ketara dalam prestasi syarikat. Sebaliknya, prestasi syarikat merosot disebabkan oleh peningkatan kos.
kotak kek biskut
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Zhongshun Jierou masing-masing akan berjumlah 7.824 bilion yuan, 9.15 bilion yuan, dan 8.57 bilion yuan, dengan keuntungan bersih masing-masing sebanyak 906 juta yuan, 581 juta yuan, dan 349 juta yuan, dan margin keuntungan kasar masing-masing sebanyak 41.32% dan 3.592 bilion yuan. %, 31.96%, dan kadar faedah bersih masing-masing adalah 11.58%, 6.35%, dan 4.07%.
Pendapatan Vinda International dari tahun 2020 hingga 2022 ialah 13.897 bilion yuan, 15.269 bilion yuan, dan 17.345 bilion yuan, dengan keuntungan bersih sebanyak 1.578 bilion yuan, 1.34 bilion yuan, dan 631 juta yuan. 28.24%, dan kadar faedah bersih masing-masing ialah 11.35%, 8.77%, dan 3.64%.
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Hengan International masing-masing akan berjumlah 22.374 bilion yuan, 20.79 bilion yuan, dan 22.616 bilion yuan, dan perniagaan tisu masing-masing akan menyumbang 46.41%, 47.34%, dan 54.16%; keuntungan bersih masing-masing akan berjumlah 4.608 bilion yuan dan 3.29 bilion yuan, 1.949 bilion yuan; margin keuntungan kasar masing-masing adalah 42.26%, 37.38%, dan 34%, dan margin keuntungan bersih adalah 20.6%, 15.83%, dan 8.62%.
Dalam tempoh tiga tahun yang lalu, walaupun tiga syarikat kertas isi rumah utama terus menaikkan harga, masih sukar untuk mengimbangi peningkatan kos, dan prestasi serta keuntungan syarikat terus menurun.
kotak gula-gula bulanan
02. Titik perubahan prestasi mungkin akan tiba tidak lama lagi
Pada 19 April, Zhongshun Jierou mengeluarkan laporan suku tahunan pertamanya untuk tahun 2023. Pengumuman itu menunjukkan bahawa pada suku pertama tahun 2023, pendapatan operasi syarikat ialah 2.061 bilion yuan, peningkatan tahun ke tahun sebanyak 9.35%; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat tersenarai ialah 89.44 juta yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 32.93%.
Dari perspektif suku pertama tahun 2023, prestasi syarikat tidak berubah.
Walau bagaimanapun, berdasarkan trend harga pulpa, terdapat tanda-tanda optimisme. Menurut data berterusan tentang daya utama pulpa, daya utama pulpa terus meningkat daripada 4252 yuan/tan pada 3 Februari 2020 kepada setinggi 7652 yuan/tan pada 1 Mac 2022. Selepas itu, ia sedikit berubah, tetapi kekal pada sekitar 6700 yuan/tan. Pada 12 Disember 2022, daya utama pulpa terus meningkat kepada paras tertinggi 7452 yuan/tan, dan kemudian terus menurun. Sehingga 23 April 2023, daya utama pulpa terus menjadi 5208 yuan/tan, yang telah menurun sebanyak 30.11% daripada paras tertinggi sebelumnya.
Jika harga pulpa dikekalkan pada paras ini pada tahun 2023, ia akan hampir sama seperti pada separuh pertama tahun 2019.
Pada separuh pertama tahun 2019, kadar keuntungan kasar Zhongshun Jierou adalah 36.69%, dan kadar keuntungan bersih adalah 8.66%; kadar keuntungan kasar Vinda International adalah 27.38%, dan kadar keuntungan bersih adalah 4.35%; kadar keuntungan kasar Hengan International adalah 37.04%, dan kadar keuntungan bersih adalah 17.67%. Dari sudut pandangan ini, jika harga pulpa dikekalkan pada sekitar 5,208 yuan/tan pada tahun 2023, kadar faedah bersih tiga syarikat kertas isi rumah utama dijangka meningkat dengan ketara, dan prestasi mereka juga akan membawa kepada pembalikan.
CITIC Securities meramalkan bahawa dalam kitaran penurunan harga pulpa dari 2019 hingga 2020, sebut harga luaran pulpa kayu lembut/pulpa kayu keras akan serendah US$570/450/tan. Dari 2019 hingga 2020 dan separuh pertama 2021, Vinda International'Margin keuntungan bersih Zhongshun Jierou masing-masing ialah 7.1%, 11.4%, 10.6%, kadar faedah bersih Zhongshun Jierou masing-masing ialah 9.1%, 11.6%, 9.6%, dan kadar keuntungan operasi perniagaan tisu Hengan International ialah 7.3%, 10.0%, 8.9%.
Pada suku keempat tahun 2022, margin keuntungan bersih Vinda International dan Zhongshun Jierou masing-masing akan menjadi 0.4% dan 3.1%. Pada separuh pertama tahun 2022, margin keuntungan operasi perniagaan tuala kertas Hengan International akan menjadi -2.6%. Perusahaan akan memberi tumpuan kepada pemulihan keuntungan, usaha promosi jualan dijangka dikawal dalam julat tertentu, dan harga terminal agak stabil..kotak gula-gula bulanan
Dengan mengambil kira landskap persaingan (kapasiti pengeluaran baharu kertas tisu pada 2020/2021 ialah 1.89/2.33 juta tan) dan strategi harga utama, CITIC Securities meramalkan bahawa kadar keuntungan bersih kertas tisu utama dalam pusingan kitaran penurunan harga pulpa ini dijangka pulih kepada 8%-10%%.
Pada masa ini, harga pulpa telah memasuki kitaran menurun. Di bawah latar belakang ini, syarikat kertas isi rumah dijangka akan mengalami pembalikan prestasi.
Masa siaran: 15 Mei 2023
