Melihat trend industri karton pada tahun 2023 daripada status pembangunan gergasi pembungkusan beralun Eropah

Melihat trend industri karton pada tahun 2023 daripada status pembangunan gergasi pembungkusan beralun Eropah
Tahun ini, syarikat-syarikat gergasi pembungkusan karton di Eropah telah mengekalkan keuntungan yang tinggi di bawah keadaan yang semakin merosot, tetapi berapa lama rentetan kemenangan mereka boleh bertahan? Secara amnya, tahun 2022 akan menjadi tahun yang sukar bagi syarikat-syarikat gergasi pembungkusan karton. Dengan peningkatan kos tenaga dan kos buruh, syarikat-syarikat terkemuka Eropah, termasuk Smurf Cappa Group dan Desma Group, juga sedang berusaha keras untuk menangani masalah harga kertas.Kotak kertas
Menurut penganalisis Jeffries, sejak tahun 2020, sebagai bahagian penting dalam pengeluaran kertas pembungkusan, harga kadbod kitar semula di Eropah telah meningkat hampir dua kali ganda. Di samping itu, kos papan kotak asli yang diperbuat terus daripada kayu balak dan bukannya karton kitar semula mengikuti trajektori pembangunan yang serupa. Pada masa yang sama, pengguna yang mementingkan kos mengurangkan perbelanjaan dalam talian mereka, yang seterusnya mengurangkan permintaan untuk kadbod. Beg kertas
Tahun-tahun gemilang yang disebabkan oleh COVID-19, seperti pesanan yang berjalan pada kapasiti penuh, bekalan karton yang terhad, dan harga saham gergasi pembungkusan yang melambung tinggi, semuanya telah berakhir. Walau bagaimanapun, prestasi syarikat-syarikat ini adalah lebih baik daripada sebelumnya. Smurfit Cappa baru-baru ini melaporkan bahawa EBITDAnya meningkat sebanyak 43% dari akhir Januari hingga September, manakala pendapatan operasinya juga meningkat sebanyak satu pertiga. Ini bermakna walaupun masih ada suku masa sebelum akhir tahun 2022, pendapatan dan keuntungan tunainya pada tahun 2022 telah melebihi tahap sebelum wabak COVID-19.
Sementara itu, Desma, gergasi pembungkusan beralun terkemuka di UK, telah menaikkan ramalan tahunannya pada 30 April 2023, dengan mengatakan bahawa keuntungan operasi yang diselaraskan pada separuh pertama tahun ini sepatutnya sekurang-kurangnya 400 juta paun, berbanding 351 juta paun pada 2019. Mengdi, sebuah lagi gergasi pembungkusan, telah meningkatkan margin keuntungan asasnya sebanyak 3 mata peratusan dan lebih daripada dua kali ganda keuntungannya pada separuh pertama tahun ini, walaupun perniagaan Rusia masih berada dalam situasi yang lebih sukar disebabkan oleh masalah yang belum dapat diselesaikan.Kotak topi
Butiran kemas kini transaksi Desma pada bulan Oktober adalah sedikit, tetapi ia menyebut bahawa "perolehan kotak beralun yang serupa sedikit rendah". Begitu juga, pertumbuhan kukuh Smurf Cappa bukanlah hasil daripada penjualan lebih banyak karton – jualan karton beralunnya kekal tidak berubah dalam sembilan bulan pertama tahun 2022, malah jatuh sebanyak 3% pada suku ketiga. Sebaliknya, syarikat gergasi ini meningkatkan keuntungan mereka dengan meningkatkan harga produk mereka.Kotak topi besbol
Di samping itu, perolehan nampaknya tidak bertambah baik. Dalam panggilan persidangan laporan kewangan bulan ini, Tony Smurf, Ketua Pegawai Eksekutif Smurf Cappa, berkata: “Jumlah dagangan pada suku keempat sangat serupa dengan apa yang kita lihat pada suku ketiga. Kami biasanya menjangkakan akan pulih pada Krismas. Sudah tentu, saya fikir sesetengah pasaran seperti Britain dan Jerman telah menunjukkan prestasi yang sederhana dalam tempoh dua atau tiga bulan yang lalu.”
Ini membawa kepada persoalan: Apa yang akan berlaku kepada industri kotak beralun pada tahun 2023? Jika permintaan pasaran dan pengguna untuk pembungkusan beralun mula stabil, bolehkah pengeluar pembungkusan beralun terus menaikkan harga untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi? Memandangkan latar belakang makro yang sukar dan penghantaran karton yang lemah yang dilaporkan di Amerika Syarikat, penganalisis berpuas hati dengan kemas kini Smurf Cappa. Pada masa yang sama, Smurfikapa menekankan bahawa "perbandingan antara kumpulan dan tahun lepas adalah sangat kukuh, dan kami sentiasa percaya bahawa ini adalah tahap yang tidak mampan". Kotak hadiah Krismas
Walau bagaimanapun, pelabur sangat skeptikal. Harga saham Smurf Cappa adalah 25% lebih rendah daripada kemuncak wabak, dan harga saham Desma jatuh 31%. Siapa yang betul? Kejayaan bukan sahaja bergantung pada jualan karton dan kadbod. Penganalisis Jeffries meramalkan bahawa memandangkan permintaan makro yang lemah, harga kadbod kitar semula akan jatuh, tetapi mereka juga menekankan bahawa kos kertas buangan dan tenaga juga menurun, kerana ia juga bermakna kos pengeluaran pembungkusan semakin menurun.
“Pada pandangan kami, apa yang sering diabaikan ialah kos yang lebih rendah mungkin mempunyai kesan pemacu yang besar terhadap pendapatan. Akhir sekali, bagi pengeluar kotak beralun, manfaat pengurangan kos akan muncul sebelum sebarang potensi harga karton yang lebih rendah, yang lebih likat dalam proses penurunan (lag 3-6 bulan). Secara amnya, rintangan pendapatan daripada harga yang lebih rendah sebahagiannya diimbangi oleh rintangan kos pendapatan.” Kata penganalisis Jeffries. Kotak pakaian
Pada masa yang sama, masalah permintaan itu sendiri tidaklah sepenuhnya mudah. ​​Walaupun e-dagang dan kelembapan telah menimbulkan ancaman tertentu kepada prestasi syarikat pembungkusan beralun, bahagian terbesar jualan kumpulan ini selalunya dalam perniagaan lain. Di Desma, kira-kira 80% daripada pendapatan datangnya daripada barangan pengguna laris (FMCG), yang kebanyakannya merupakan produk yang dijual di pasar raya. Kira-kira 70% daripada pembungkusan karton Smurf Cappa dibekalkan kepada pelanggan FMCG. Dengan perkembangan pasaran terminal, ini sepatutnya terbukti fleksibel. Desma telah menyedari pertumbuhan yang baik dalam penggantian plastik dan bidang lain.
Oleh itu, meskipun terdapat turun naik permintaan, ia tidak mungkin jatuh di bawah tahap tertentu – terutamanya memandangkan kembalinya pelanggan industri yang telah terjejas teruk oleh wabak COVID-19. Ini disokong oleh prestasi MacFarlane (MACF) baru-baru ini, yang menunjukkan bahawa pemulihan pelanggan dalam industri penerbangan, kejuruteraan dan hotel mengimbangi kesan kelembapan dalam membeli-belah dalam talian, dan pendapatan syarikat meningkat sebanyak 14% dalam tempoh enam bulan pertama tahun 2022. kotak penghantaran makanan haiwan peliharaan
Pembungkus beralun juga menggunakan wabak ini untuk menambah baik kunci kira-kira mereka. Tony Smoffey, Ketua Pegawai Eksekutif Smoffey Kappa, menekankan bahawa struktur modal syarikatnya berada “dalam keadaan terbaik dalam sejarah kami”, dan gandaan hutang/keuntungan pra-pelunasan adalah kurang daripada 1.4 kali ganda. Miles Roberts, Ketua Pegawai Eksekutif Desma, bersetuju dengan ini pada bulan September, dengan mengatakan bahawa nisbah hutang/keuntungan pra-pelunasan kumpulan telah menurun kepada 1.6 kali ganda, “yang merupakan salah satu nisbah terendah dalam beberapa tahun”.kotak penghantaran
Semua ini digabungkan bermakna sesetengah penganalisis percaya bahawa pasaran telah bertindak balas secara berlebihan, terutamanya dalam kes pembungkus indeks FTSE 100, yang harganya jatuh sebanyak 20% daripada keuntungan pra-pelunasan yang dijangkakan secara amnya. Penilaian mereka sememangnya menarik. Nisbah P/E hadapan Desma hanya 8.7, manakala purata lima tahun ialah 11.1, manakala nisbah P/E hadapan Smurfikapa ialah 10.4, dan purata lima tahun ialah 12.3. Sebahagian besarnya, ia bergantung kepada sama ada syarikat itu boleh meyakinkan pelabur bahawa mereka boleh terus mempunyai prestasi yang mengejutkan pada tahun 2023.kotak penghantaran mel