Analisando as tendências da indústria de embalagens de papelão em 2023 a partir do panorama de desenvolvimento das principais empresas europeias do setor.
Este ano, as gigantes europeias de embalagens de cartão mantiveram lucros elevados apesar da deterioração do cenário, mas até quando essa sequência de sucesso poderá durar? De modo geral, 2022 será um ano difícil para as grandes empresas do setor. Com o aumento dos custos de energia e mão de obra, as principais empresas europeias, incluindo o Grupo Smurf Cappa e o Grupo Desma, também estão se esforçando para lidar com o problema dos preços do papel.Caixa de papel
Segundo analistas da Jefferies, desde 2020, o preço do papelão reciclado na Europa, sendo um componente importante na produção de papel para embalagens, quase dobrou. Além disso, o custo do papelão natural, produzido diretamente a partir de toras de madeira, em vez de papelão reciclado, segue uma trajetória de desenvolvimento semelhante. Ao mesmo tempo, consumidores preocupados com os custos estão reduzindo seus gastos online, o que, por sua vez, diminui a demanda por embalagens de papelão. Sacola de papel
Os anos gloriosos trazidos pela COVID-19, como pedidos operando a plena capacidade, oferta restrita de caixas de papelão e preços das ações em alta das gigantes do setor de embalagens, chegaram ao fim. No entanto, mesmo assim, o desempenho dessas empresas é melhor do que nunca. A Smurfit Cappa relatou recentemente que seu EBITDA aumentou 43% do final de janeiro a setembro, enquanto seu lucro operacional também cresceu um terço. Isso significa que, embora ainda falte um trimestre para o final de 2022, sua receita e lucro operacional em 2022 já superaram o nível anterior à pandemia de COVID-19.
Enquanto isso, a Desma, gigante do setor de embalagens de papelão ondulado no Reino Unido, elevou sua previsão anual para 30 de abril de 2023, afirmando que o lucro operacional ajustado no primeiro semestre deverá ser de pelo menos 400 milhões de libras, em comparação com 351 milhões de libras em 2019. A Mengdi, outra gigante do setor de embalagens, aumentou sua margem de lucro básica em 3 pontos percentuais e mais que dobrou seu lucro no primeiro semestre deste ano, embora seus negócios na Rússia ainda enfrentem dificuldades devido a problemas não resolvidos.Caixa de chapéus
Os detalhes da atualização de transações da Desma em outubro foram escassos, mas mencionaram que "o volume de negócios de caixas de papelão ondulado similares é ligeiramente baixo". Da mesma forma, o forte crescimento da Smurf Cappa não é resultado do aumento na venda de caixas de papelão – suas vendas de papelão ondulado permaneceram estáveis nos primeiros nove meses de 2022 e chegaram a cair 3% no terceiro trimestre. Pelo contrário, essas gigantes aumentam seus lucros elevando o preço de seus produtos.caixa de boné de beisebol
Além disso, o volume de negócios não parece ter melhorado. Na teleconferência sobre o relatório financeiro deste mês, Tony Smurf, CEO da Smurf Cappa, disse: “O volume de negociações no quarto trimestre é muito semelhante ao que vimos no terceiro trimestre. Normalmente, esperamos uma recuperação no Natal. Claro, acho que alguns mercados, como o Reino Unido e a Alemanha, tiveram um desempenho medíocre nos últimos dois ou três meses.”
Isso leva a uma pergunta: o que acontecerá com a indústria de caixas de papelão ondulado em 2023? Se o mercado e a demanda do consumidor por embalagens de papelão ondulado começarem a se estabilizar, os fabricantes de embalagens de papelão ondulado poderão continuar aumentando os preços para obter maiores lucros? Diante do difícil cenário macroeconômico e das fracas remessas de caixas de papelão relatadas nos Estados Unidos, os analistas estão satisfeitos com a atualização da Smurf Cappa. Ao mesmo tempo, a Smurf Cappa ressaltou que “a comparação entre o grupo e o ano passado é extremamente forte, e sempre acreditamos que esse é um nível insustentável”. Caixa de presente de Natal
No entanto, os investidores estão muito céticos. O preço das ações da Smurf Cappa caiu 25% em relação ao pico da epidemia, e o da Desma despencou 31%. Quem está certo? O sucesso não depende apenas das vendas de papelão e cartão. Os analistas da Jefferies previram que, diante da fraca demanda macroeconômica, o preço do papelão reciclado cairia, mas também enfatizaram que o custo do papel reciclado e da energia também está diminuindo, pois isso significa que o custo de produção de embalagens também está caindo.
“Na nossa opinião, o que muitas vezes é negligenciado é que a redução de custos pode ter um enorme impacto nos lucros. Por fim, para os fabricantes de caixas de papelão ondulado, os benefícios da redução de custos aparecerão antes de qualquer possível queda no preço da caixa, que é mais instável durante o processo de declínio (com uma defasagem de 3 a 6 meses). Em geral, o impacto negativo nos lucros decorrente da redução de preços é parcialmente compensado pelo impacto negativo nos lucros causado pela redução de custos”, afirmaram os analistas da Jefferies. Caixa para vestuário
Ao mesmo tempo, o problema da demanda em si não é totalmente simples. Embora o comércio eletrônico e a desaceleração econômica tenham representado uma certa ameaça ao desempenho das empresas de embalagens de papelão ondulado, a maior parte das vendas desses grupos geralmente provém de outros setores. Na Desma, cerca de 80% da receita vem de bens de consumo de giro rápido (FMCG), principalmente produtos vendidos em supermercados. Cerca de 70% das embalagens de papelão da Smurf Cappa são fornecidas a clientes de FMCG. Com o desenvolvimento do mercado final, essa demanda deve se mostrar flexível. A Desma observou um bom crescimento na substituição do plástico e em outros segmentos.
Portanto, apesar das flutuações na demanda, é improvável que ela caia abaixo de um certo patamar – especialmente considerando o retorno dos clientes industriais, que foram severamente afetados pela pandemia de COVID-19. Isso é corroborado pelo recente desempenho da MacFarlane (MACF), que destacou que a recuperação dos clientes nos setores de aviação, engenharia e hotelaria compensou o impacto da desaceleração nas compras online, e a receita da empresa aumentou 14% no primeiro semestre de 2022.
As empresas de embalagens de papelão ondulado também aproveitaram a pandemia para melhorar seus balanços patrimoniais. Tony Smoffey, CEO da Smoffey Kappa, enfatizou que a estrutura de capital de sua empresa estava "no melhor estado de nossa história" e que o múltiplo dívida/lucro antes da amortização era inferior a 1,4 vezes. Miles Roberts, CEO da Desma, concordou com essa afirmação em setembro, dizendo que a relação dívida/lucro antes da amortização do grupo havia caído para 1,6 vezes, "um dos menores índices em muitos anos".caixa de envio
Em conjunto, esses fatores levam alguns analistas a acreditar que o mercado reagiu de forma exagerada, especialmente no caso das empresas de embalagens que compõem o índice FTSE 100, cujos preços caíram até 20% em relação ao lucro antes da amortização geralmente esperado. Sua avaliação, sem dúvida, é atrativa. O índice P/L projetado da Desma é de apenas 8,7, enquanto a média dos últimos cinco anos é de 11,1, e o da Smurfikapa é de 10,4, com média de 12,3. Em grande medida, tudo depende da capacidade da empresa de convencer os investidores de que pode continuar apresentando um desempenho surpreendente em 2023.caixa de envio postal
Data da publicação: 27/12/2022
