Сравнение финансовых отчетов трех крупнейших производителей бытовой бумаги: приближается ли переломный момент в их деятельности в 2023 году?
Рекомендация: В настоящее время цена на древесную целлюлозу вступила в нисходящий цикл, и ожидается, что снижение прибыли и ухудшение показателей, вызванные ранее высокими затратами, будут преодолены.
Операционная прибыль компании Zhongshun Jierou в 2022 году составит 8,57 млрд юаней, что на 6,34% меньше, чем годом ранее; чистая прибыль, причитающаяся акционерам компаний, котирующихся на бирже, составит около 350 млн юаней, что на 39,77% меньше, чем годом ранее.
Операционная прибыль компании Vinda International в 2022 году составит 19,418 млрд гонконгских долларов, что на 3,97% больше, чем годом ранее; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составит 706 млн гонконгских долларов, что на 56,91% меньше, чем годом ранее.
Что касается причин снижения показателей, компания Vinda International заявила, что помимо влияния эпидемии в 2022 году, на результаты деятельности компании негативно повлияет непрерывный рост цен на сырье.
Компания Hengan International планирует получить выручку в размере 22,616 млрд юаней в 2022 году, что на 8,8% больше, чем годом ранее; прибыль, причитающаяся акционерам компании, составит 1,925 млрд юаней, что на 41,2% меньше, чем годом ранее.
коробка для печенья
С точки зрения соотношения выручки и продаж, производство бумажных полотенец всегда было основным направлением деятельности Hengan International. В 2022 году этот бизнес, безусловно, покажет хорошие результаты. В 2022 году выручка от продаж бумажных полотенец Hengan International увеличится примерно на 24,4% и составит 12,248 млрд юаней, что составит около 54,16% от общей выручки группы; в аналогичный период прошлого года она составляла 9,842 млрд юаней, что составляет 47,34%.
Судя по годовым отчетам за 2022 год, опубликованным тремя бумажными компаниями, снижение показателей в основном обусловлено резким ростом стоимости сырья.
Данные мониторинга SunSirs показывают, что с 2022 года спотовые цены на целлюлозу из хвойных и лиственных пород древесины, являющиеся сырьем для производства целлюлозы, колебались в сторону повышения. Средняя рыночная цена на целлюлозу из хвойных пород в провинции Шаньдун однажды достигла 7750 юаней/тонну, а на целлюлозу из лиственных пород — 6700 юаней/тонну.
Под давлением резкого роста цен на сырье показатели крупных бумажных компаний также снизились, и отрасль по-прежнему сталкивается со значительными проблемами.
01. Рост цен с трудом компенсирует рост цен на сырье.
В производстве бумажных салфеток используются такие сырьевые материалы, как целлюлоза, химические добавки и упаковочные материалы. При этом на целлюлозу приходится 50-70% себестоимости производства, а целлюлозно-бумажная промышленность является основной и наиболее важной отраслью, предшествующей производству бытовой бумаги. Как и любое другое сырье на международном рынке, целлюлоза подвержена значительному влиянию мирового экономического цикла, и колебания цен на нее влияют на уровень валовой прибыли от производства бытовой бумаги.
С ноября 2020 года цены на целлюлозу продолжают расти. В конце 2021 года цена на целлюлозу колебалась на уровне 5500-6000 юаней/тонну, а к концу 2022 года она взлетела до 7400-7800 юаней/тонну.
Чтобы справиться с ростом цен на сырье, уже в декабре 2020 года бытовые бумажные компании по всей стране начали повышать цены одна за другой. По состоянию на 31 декабря 2020 года, во втором полугодии 2020 года, совокупное повышение цен на готовую бумагу достигло 800-1000 юаней/тонну, а отпускная цена выросла с минимального уровня в 5500-5700 юаней/тонну до почти 7000 юаней/тонну, при этом отпускная цена на бумагу марки Xinxiangyin достигла 12 500 юаней/тонну.
В начале апреля 2021 года такие компании, как Zhongshun Cleanroom и Vinda International, продолжили повышать цены.
коробка конфет
В письме о повышении цен, направленном тогда Чжуншунь Цзежоу, указывалось, что цены на сырье продолжают расти, а значит, и производственные и операционные издержки компании. Компания Vinda International (Пекин) также заявила, что из-за непрерывного роста цен на сырье производственные издержки резко возросли, и с 1 апреля планируется корректировка цен на некоторые товары под брендом Vinda.
Впоследствии, в первом квартале 2022 года, компания Zhongshun Jierou снова начала повышать цены, причем делала это поэтапно. Начиная с третьего квартала 2022 года, Zhongshun Jierou повысила цены на большинство своих товаров.
Однако непрерывное повышение цен бумажными компаниями не привело к существенному улучшению показателей их деятельности. Напротив, из-за роста издержек показатели компании снизились.
коробка для торта печенье
В период с 2020 по 2022 год выручка компании Zhongshun Jierou составила 7,824 млрд юаней, 9,15 млрд юаней и 8,57 млрд юаней соответственно, чистая прибыль — 906 млн юаней, 581 млн юаней и 349 млн юаней, валовая прибыль — 41,32% и 3,592 млрд юаней соответственно, а чистая процентная ставка составила 11,58%, 6,35% и 4,07% соответственно.
Выручка компании Vinda International за период с 2020 по 2022 год составит 13,897 млрд юаней, 15,269 млрд юаней и 17,345 млрд юаней соответственно, чистая прибыль — 1,578 млрд юаней, 1,34 млрд юаней и 631 млн юаней. Процентная ставка составила 28,24%, а чистая процентная ставка — 11,35%, 8,77% и 3,64% соответственно.
В период с 2020 по 2022 год выручка Hengan International составит 22,374 млрд юаней, 20,79 млрд юаней и 22,616 млрд юаней соответственно, при этом на бизнес по производству бумажных салфеток придется 46,41%, 47,34% и 54,16% соответственно; чистая прибыль составит 4,608 млрд юаней и 3,29 млрд юаней соответственно, а чистая прибыль — 1,949 млрд юаней; валовая рентабельность составит 42,26%, 37,38% и 34% соответственно, а чистая рентабельность — 20,6%, 15,83% и 8,62%.
За последние три года, несмотря на то, что три крупнейшие компании по производству бытовой бумаги продолжали повышать цены, компенсировать растущие издержки по-прежнему сложно, а показатели деятельности и прибыльность компаний продолжают снижаться.
ежемесячная коробка сладостей
02. Переломный момент в развитии показателей может наступить в ближайшее время.
19 апреля компания Zhongshun Jierou опубликовала свой первый квартальный отчет за 2023 год. В отчете указано, что в первом квартале 2023 года операционная прибыль компании составила 2,061 млрд юаней, что на 9,35% больше, чем годом ранее; чистая прибыль, причитающаяся акционерам компаний, котирующихся на бирже, составила 89,44 млн юаней, что на 32,93% меньше, чем годом ранее.
С точки зрения первого квартала 2023 года, показатели компании не ухудшились.
Однако, судя по динамике цен на целлюлозу, есть признаки оптимизма. Согласно данным о ценах на целлюлозу, они продолжали расти с 4252 юаней/тонну 3 февраля 2020 года до 7652 юаней/тонну 1 марта 2022 года. После этого они немного скорректировались, но оставались на уровне около 6700 юаней/тонну. 12 декабря 2022 года цены на целлюлозу продолжали расти, достигнув максимума в 7452 юаня/тонну, а затем продолжили снижение. По состоянию на 23 апреля 2023 года цены на целлюлозу оставались на уровне 5208 юаней/тонну, что на 30,11% ниже предыдущего максимума.
Если цена на целлюлозу сохранится на этом уровне в 2023 году, она будет практически такой же, как и в первом полугодии 2019 года.
В первом полугодии 2019 года валовая прибыль компании Zhongshun Jierou составила 36,69%, а чистая прибыль — 8,66%; валовая прибыль Vinda International — 27,38%, а чистая прибыль — 4,35%; валовая прибыль Hengan International — 37,04%, а чистая прибыль — 17,67%. С этой точки зрения, если цена на целлюлозу в 2023 году сохранится на уровне около 5208 юаней/тонну, ожидается значительное увеличение чистой процентной ставки трех крупнейших компаний по производству бытовой бумаги, что также приведет к изменению их показателей.
Компания CITIC Securities прогнозирует, что в период спада цен на целлюлозу с 2019 по 2020 год внешние котировки целлюлозы из хвойных и лиственных пород древесины могут опуститься до 570 долларов США/450 долларов США за тонну. В период с 2019 по 2020 год и в первом полугодии 2021 года компания Vinda International'Чистая рентабельность составит 7,1%, 11,4%, 10,6%, чистая процентная ставка Zhongshun Jierou — 9,1%, 11,6%, 9,6% соответственно, а операционная рентабельность бизнеса по производству бумажных изделий Hengan International — 7,3%, 10,0%, 8,9%.
В четвертом квартале 2022 года чистая рентабельность Vinda International и Zhongshun Jierou составит 0,4% и 3,1% соответственно. В первом полугодии 2022 года операционная рентабельность бизнеса по производству бумажных полотенец Hengan International составит -2,6%. Предприятия сосредоточатся на восстановлении прибыльности, ожидается, что усилия по стимулированию продаж будут контролироваться в определенном диапазоне, а конечные цены останутся относительно стабильными..ежемесячная коробка сладостей
С учетом конкурентной среды (новые производственные мощности по выпуску туалетной бумаги в 2020/2021 годах составляют 1,89/2,33 млн тонн) и стратегии лидирующих цен, CITIC Securities прогнозирует, что чистая прибыль ведущего производителя туалетной бумаги в этом цикле снижения цен на целлюлозу восстановится до 8-10%.
В настоящее время цены на целлюлозу вошли в нисходящий цикл. На этом фоне ожидается, что показатели компаний, производящих бытовую бумагу, изменятся в худшую сторону.
Дата публикации: 15 мая 2023 г.
