Анализ тенденций развития картонной промышленности в 2023 году на основе данных о состоянии развития европейских гигантов по производству гофрированной упаковки.
В этом году европейские гиганты картонной упаковки сохранили высокую прибыль, несмотря на ухудшение ситуации, но как долго продлится их победная серия? В целом, 2022 год будет сложным для этих гигантов. С ростом цен на энергоносители и рабочую силу ведущие европейские компании, включая Smurf Cappa Group и Desma Group, также прилагают значительные усилия для решения проблемы цен на бумагу.Бумажная коробка
По данным аналитиков Jeffries, с 2020 года цена переработанного картона, являющегося важной частью производства упаковочной бумаги, в Европе выросла почти вдвое. Кроме того, стоимость натурального картона, изготовленного непосредственно из древесины, а не из переработанного картона, демонстрирует аналогичную динамику. В то же время, потребители, заботящиеся о своей экономии, сокращают свои онлайн-покупки, что, в свою очередь, снижает спрос на картонную упаковку.
Славные годы, вызванные COVID-19, такие как работа на полную мощность, дефицит картонной упаковки и стремительный рост цен на акции гигантов упаковочной отрасли, подошли к концу. Однако, несмотря на это, показатели этих компаний лучше, чем когда-либо. Компания Smurfit Cappa недавно сообщила, что ее EBITDA выросла на 43% с конца января по сентябрь, а операционная прибыль также увеличилась на треть. Это означает, что, хотя до конца 2022 года еще остался квартал, ее выручка и прибыль в 2022 году превысили уровень до эпидемии COVID-19.
Тем временем Desma, крупнейший производитель гофрированной упаковки в Великобритании, повысил свой годовой прогноз на 30 апреля 2023 года, заявив, что скорректированная операционная прибыль в первом полугодии должна составить не менее 400 миллионов фунтов стерлингов по сравнению с 351 миллионом фунтов стерлингов в 2019 году. Mengdi, еще один гигант упаковочной отрасли, увеличил свою базовую рентабельность на 3 процентных пункта и более чем удвоил прибыль в первом полугодии этого года, хотя его бизнес в России по-прежнему находится в более сложной ситуации из-за нерешенных проблем.Шляпная коробка
В октябрьском отчете Desma о сделках было мало подробностей, но упоминалось, что «оборот аналогичных картонных коробок несколько низок». Аналогично, сильный рост продаж Smurf Cappa не является результатом увеличения объемов продаж картонных коробок – продажи картонной упаковки оставались на прежнем уровне в первые девять месяцев 2022 года и даже упали на 3% в третьем квартале. Напротив, эти гиганты увеличивают свою прибыль за счет повышения цен на свою продукцию.коробка для бейсбольных кепок
Кроме того, похоже, что оборот не улучшился. В ходе телефонной конференции по итогам финансового отчета в этом месяце Тони Смурф, генеральный директор Smurf Cappa, сказал: «Объем торгов в четвертом квартале очень похож на тот, что мы наблюдали в третьем квартале. Обычно мы ожидаем восстановления к Рождеству. Конечно, я думаю, что некоторые рынки, такие как Великобритания и Германия, показали посредственные результаты в последние два-три месяца».
Это приводит к вопросу: что произойдет с отраслью производства гофрокартонных коробок в 2023 году? Если рынок и потребительский спрос на гофрокартонную упаковку начнут стабилизироваться, смогут ли производители гофрокартонной упаковки продолжать повышать цены для получения большей прибыли? Учитывая сложную макроэкономическую ситуацию и слабые поставки картонной упаковки в США, аналитики удовлетворены прогнозом компании Smurf Cappa. В то же время Smurfikapa подчеркнула, что «сравнение показателей группы с прошлым годом чрезвычайно сильное, и мы всегда считаем, что это устойчивый уровень». Рождественские подарочные коробки
Однако инвесторы настроены весьма скептически. Цена акций Smurf Cappa упала на 25% по сравнению с пиком эпидемии, а цена акций Desma — на 31%. Кто прав? Успех зависит не только от продаж картона и упаковочных материалов. Аналитики Jeffries предсказывали, что ввиду слабого макроэкономического спроса цена на переработанный картон снизится, но они также подчеркивали, что стоимость макулатуры и энергии также снижается, поскольку это означает снижение себестоимости производства упаковки.
«На наш взгляд, часто упускается из виду тот факт, что снижение затрат может оказать огромное влияние на прибыль. Наконец, для производителей гофрокартонных коробок выгоды от снижения затрат проявятся раньше, чем потенциальное снижение цен на картон, которое более выражено в процессе снижения (задержка 3-6 месяцев). В целом, негативное влияние снижения цен на прибыль частично компенсируется негативным влиянием затрат на прибыль», — заявили аналитики Jeffries. Коробки для одежды
В то же время, сама проблема спроса не совсем проста. Хотя электронная коммерция и замедление экономического роста представляют определенную угрозу для показателей компаний, производящих гофрированную упаковку, наибольшая доля продаж этих групп часто приходится на другие виды бизнеса. В Desma около 80% дохода поступает от товаров повседневного спроса (FMCG), которые в основном продаются в супермаркетах. Около 70% картонной упаковки Smurf Cappa поставляется клиентам из сегмента FMCG. С развитием конечного рынка это должно оказаться гибким. Desma отмечает хороший рост в области замещения пластика и других областях.
Таким образом, несмотря на колебания спроса, его падение ниже определенного уровня маловероятно – особенно с учетом возвращения промышленных клиентов, сильно пострадавших от эпидемии COVID-19. Это подтверждается недавними результатами деятельности компании MacFarlane (MACF), которая отметила, что восстановление клиентской базы в авиационной, машиностроительной и гостиничной отраслях компенсировало влияние замедления онлайн-покупок, а выручка компании выросла на 14% за первые шесть месяцев 2022 года.
Производители гофрокартона также используют эпидемию для улучшения своих балансов. Тони Смоффи, генеральный директор Smoffey Kappa, подчеркнул, что структура капитала его компании находится «в лучшем состоянии за всю нашу историю», а мультипликатор «долг/прибыль до амортизации» составляет менее 1,4 раза. Майлз Робертс, генеральный директор Desma, согласился с этим в сентябре, заявив, что соотношение «долг/прибыль до амортизации» группы снизилось до 1,6 раза, «что является одним из самых низких показателей за многие годы».коробка для отправки
Все это вместе означает, что некоторые аналитики считают, что рынок отреагировал чрезмерно, особенно в случае с компаниями-производителями из индекса FTSE 100, чья цена упала на целых 20% по сравнению с ожидаемой прибылью до амортизации. Их оценка, безусловно, привлекательна. Форвардный коэффициент P/E для Desma составляет всего 8,7, в то время как средний показатель за пять лет равен 11,1, а для Smurfikapa — 10,4, при этом средний показатель за пять лет равен 12,3. В значительной степени все зависит от того, сможет ли компания убедить инвесторов в том, что она способна продолжать демонстрировать впечатляющие результаты в 2023 году.почтовая коробка для отправки
Дата публикации: 27 декабря 2022 г.
