Üç büyük ev kağıdı devinin finansal raporlarının karşılaştırılması: 2023'te performanslarında bir dönüm noktası mı geliyor?
Kılavuz: Şu anda odun hamuru fiyatları düşüş döngüsüne girmiştir ve önceki yüksek maliyetlerin yol açtığı kar ve performans düşüşlerinin düzelmesi beklenmektedir.
Zhongshun Jierou, 2022 yılında 8,57 milyar yuan işletme geliri elde edecek; bu da bir önceki yıla göre %6,34'lük bir düşüş anlamına geliyor. Halka açık şirketlerin hissedarlarına ait net kar ise yaklaşık 350 milyon yuan olup, bir önceki yıla göre %39,77'lik bir düşüş göstermiştir.
Vinda International, 2022 yılında 19,418 milyar HK$ işletme geliri elde edecek olup, bu da bir önceki yıla göre %3,97'lik bir artış anlamına gelmektedir; ana şirkete atfedilebilir net kar ise 706 milyon HK$ olup, bir önceki yıla göre %56,91'lik bir düşüş göstermiştir.
Performans düşüşünün nedenlerine ilişkin olarak Vinda International, 2022'deki salgının etkisine ek olarak, hammadde maliyetlerindeki sürekli artışın şirketin performansını olumsuz etkileyeceğini belirtti.
Hengan International, 2022 yılında 22,616 milyar yuan gelir elde ederek bir önceki yıla göre %8,8 artış gösterecek; şirket özkaynak sahiplerine ait kar ise 1,925 milyar yuan olacak ve bir önceki yıla göre %41,2 düşüş gösterecek.
kurabiye kutusu
Gelir oranı açısından bakıldığında, kağıt havlu işi her zaman Hengan International'ın temel iş kolu olmuştur. 2022 yılında, Hengan International'ın bu iş kolu gerçekten de iyi bir performans sergileyecektir. 2022 yılında, Hengan International'ın kağıt havlu iş kolunun satış geliri yaklaşık %24,4 artarak 12,248 milyar yuan'a ulaşacak ve grubun toplam gelirinin yaklaşık %54,16'sını oluşturacaktır; geçen yılın aynı döneminde bu rakam 9,842 milyar yuan olup %47,34'lük bir paya sahipti.
Üç kağıt şirketinin açıkladığı 2022 yıllık raporlarına bakılırsa, performans düşüşünün temel nedeni hammadde maliyetlerindeki keskin artıştır.
SunSirs'in izleme verileri, 2022'den beri odun hamuru hammaddesi olan yumuşak ağaç hamuru ve sert ağaç hamuru spot fiyatlarının yukarı yönlü dalgalandığını gösteriyor. Shandong'da yumuşak ağaç hamurunun ortalama piyasa fiyatı bir ara 7750 yuan/ton'a, sert ağaç hamurunun fiyatı ise bir ara 6700 yuan/ton'a kadar yükseldi.
Ham madde fiyatlarındaki keskin artışın baskısı altında, büyük kağıt şirketlerinin performansı da düşüş gösterdi ve sektör hâlâ önemli zorluklarla karşı karşıya.
01. Fiyatlardaki artışın, hammaddelerdeki artışı telafi etmesi zordur.
Tuvalet kağıdı üretim sürecinde kullanılan hammaddeler arasında selüloz, kimyasal katkı maddeleri ve ambalaj malzemeleri yer almaktadır. Bunların arasında selüloz, üretim maliyetinin %50-70'ini oluşturmakta olup, selüloz üretim endüstrisi ev tipi kağıt endüstrisinin en önemli ve ana tedarik zinciridir. Uluslararası bir toplu hammadde olarak selüloz fiyatı, dünya ekonomik döngüsünden önemli ölçüde etkilenmekte ve selüloz fiyatındaki dalgalanmalar ev tipi kağıt ürünlerinin brüt kar düzeyini etkilemektedir.
Kasım 2020'den bu yana selüloz fiyatları yükselmeye devam etti. 2021 yılının sonunda selüloz fiyatı ton başına 5.500-6.000 yuan civarında seyrederken, 2022 yılının sonunda ton başına 7.400-7.800 yuan'a fırladı.
Ham madde maliyetlerindeki artışla başa çıkmak için, Aralık 2020'den itibaren ülke genelindeki kağıt üretim şirketleri fiyatları ardı ardına artırmaya başladı. 31 Aralık 2020 itibarıyla, 2020 yılının ikinci yarısında, bitmiş kağıt fiyatlarındaki kümülatif artış ton başına 800-1.000 yuan'a ulaşırken, fabrika çıkış fiyatı da en düşük seviye olan 5.500-5.700 yuan/ton'dan neredeyse 7.000 yuan/ton'a yükseldi. Xinxiangyin'in fabrika çıkış fiyatı ise ton başına 12.500 yuan'a ulaştı.
Nisan 2021'in başlarında, Zhongshun Cleanroom ve Vinda International gibi şirketler fiyat artışlarına devam etti.
kutu çikolatalar
Zhongshun Jierou o dönemdeki fiyat artışı mektubunda, hammadde fiyatlarının sürekli yükseldiğini ve şirketin üretim ve işletme maliyetlerinin de artmaya devam ettiğini belirtmişti. Vinda International (Beijing) de, hammadde fiyatlarındaki sürekli artış nedeniyle üretim maliyetlerinin keskin bir şekilde arttığını ve 1 Nisan'dan itibaren bazı Vinda marka ürünlerinin fiyatlarında ayarlama yapmayı planladığını açıklamıştı.
Ardından, 2022 yılının ilk çeyreğinde Zhongshun Jierou tekrar fiyat artışlarına başladı ve bu artışlar kademeli olarak ilerledi. 2022 yılının üçüncü çeyreği itibarıyla Zhongshun Jierou, ürünlerinin çoğunun fiyatını artırmıştı.
Ancak, kağıt şirketlerinin sürekli fiyat artışı, şirketin performansında önemli bir artışa yol açmadı. Aksine, artan maliyetler nedeniyle şirketin performansı düştü.
pasta kutusu kurabiye
2020'den 2022'ye kadar Zhongshun Jierou'nun gelirleri sırasıyla 7,824 milyar yuan, 9,15 milyar yuan ve 8,57 milyar yuan olacak; net kârları ise sırasıyla 906 milyon yuan, 581 milyon yuan ve 349 milyon yuan olacak; brüt kâr marjları sırasıyla %41,32 ve 3,592 milyar yuan olacak; net faiz oranları ise sırasıyla %11,58, %6,35 ve %4,07 olacak.
Vinda International'ın 2020-2022 yılları arasındaki gelirleri sırasıyla 13,897 milyar yuan, 15,269 milyar yuan ve 17,345 milyar yuan olacak; net kârları ise sırasıyla 1,578 milyar yuan, 1,34 milyar yuan ve 631 milyon yuan olarak gerçekleşecek. Net faiz oranları ise sırasıyla %28,24, %11,35, %8,77 ve %3,64 olarak gerçekleşti.
2020'den 2022'ye kadar Hengan International'ın gelirleri sırasıyla 22,374 milyar yuan, 20,79 milyar yuan ve 22,616 milyar yuan olacak; kağıt mendil işi ise sırasıyla %46,41, %47,34 ve %54,16'lık bir paya sahip olacak; net kar sırasıyla 4,608 milyar yuan, 3,29 milyar yuan ve 1,949 milyar yuan olacak; brüt kar marjları sırasıyla %42,26, %37,38 ve %34; net kar marjları ise sırasıyla %20,6, %15,83 ve %8,62 olacak.
Son üç yılda, üç büyük ev kağıdı şirketinin fiyatlarını artırmaya devam etmesine rağmen, artan maliyetleri dengelemek hala zor ve şirketlerin performansı ve karlılığı düşmeye devam ediyor.
aylık tatlı kutusu
02. Performansın dönüm noktası yakında gelebilir.
Zhongshun Jierou, 19 Nisan'da 2023 yılının ilk çeyrek raporunu yayınladı. Açıklamaya göre, 2023 yılının ilk çeyreğinde şirketin faaliyet geliri 2,061 milyar yuan olarak gerçekleşti ve bu da bir önceki yıla göre %9,35'lik bir artış anlamına geliyor; borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına ait net kar ise 89,44 milyon yuan oldu ve bu da bir önceki yıla göre %32,93'lük bir düşüşe işaret ediyor.
2023 yılının ilk çeyreği açısından bakıldığında, şirketin performansında bir gerileme yaşanmamıştır.
Ancak, selüloz fiyat trendine bakıldığında iyimserlik işaretleri var. Selüloz ana üreticisinin sürekli verilerine göre, selüloz ana üreticisinin fiyatı 3 Şubat 2020'deki 4252 yuan/ton seviyesinden 1 Mart 2022'de 7652 yuan/ton'a kadar yükseldi. Daha sonra hafif bir düzeltme yaşadı, ancak yaklaşık 6700 yuan/ton seviyesinde kaldı. 12 Aralık 2022'de selüloz ana üreticisinin fiyatı 7452 yuan/ton'a kadar yükseldi ve ardından düşüşe geçti. 23 Nisan 2023 itibarıyla selüloz ana üreticisinin fiyatı 5208 yuan/ton seviyesinde kaldı ve önceki zirve noktasından %30,11 oranında düşüş gösterdi.
Eğer selüloz fiyatı 2023 yılında bu seviyede kalırsa, 2019 yılının ilk yarısındakiyle neredeyse aynı olacaktır.
2019 yılının ilk yarısında, Zhongshun Jierou'nun brüt kar oranı %36,69, net kar oranı ise %8,66; Vinda International'ın brüt kar oranı %27,38, net kar oranı ise %4,35; Hengan International'ın brüt kar oranı %37,04, net kar oranı ise %17,67 olmuştur. Bu açıdan bakıldığında, 2023 yılında selüloz fiyatının ton başına yaklaşık 5.208 yuan civarında kalması durumunda, üç büyük ev tipi kağıt şirketinin net kar oranlarının önemli ölçüde artması ve performanslarında da bir iyileşme yaşanması beklenmektedir.
CITIC Securities, 2019-2020 yılları arasındaki selüloz fiyatlarındaki düşüş döngüsünde, yumuşak ağaç selülozu/sert ağaç selülozu dış fiyatlarının ton başına 570/450 ABD doları kadar düşük olacağını öngörüyor. 2019-2020 ve 2021 yılının ilk yarısında Vinda International'Net kar marjı sırasıyla %7,1, %11,4 ve %10,6 olacak; Zhongshun Jierou'nun net faiz oranı sırasıyla %9,1, %11,6 ve %9,6 olacak; Hengan International kağıt mendil işletmesinin faaliyet kar oranı ise sırasıyla %7,3, %10,0 ve %8,9 olacak.
2022 yılının dördüncü çeyreğinde, Vinda International ve Zhongshun Jierou'nun net kar marjları sırasıyla %0,4 ve %3,1 olacak. 2022 yılının ilk yarısında, Hengan International'ın kağıt havlu işinin faaliyet kar marjı %-2,6 olacak. İşletmelerin karlılığı yeniden sağlamaya odaklanması, satış promosyonu çabalarının belirli bir aralıkta kontrol edilmesi ve nihai fiyatların nispeten istikrarlı olması bekleniyor..aylık tatlı kutusu
Rekabet ortamını (2020/2021'de yeni tuvalet kağıdı üretim kapasitesi 1,89/2,33 milyon ton) ve önde gelen fiyat stratejisini dikkate alan CITIC Securities, bu selüloz fiyat düşüşü döngüsünde önde gelen tuvalet kağıdı üreticisinin net kar oranının %8-10'a yükseleceğini tahmin ediyor.
Şu anda selüloz fiyatları düşüş trendine girmiş durumda. Bu durum karşısında, ev tipi kağıt şirketlerinin performanslarında bir gerileme yaşanması bekleniyor.
Yayın tarihi: 15 Mayıs 2023
