Avropa büzməli qablaşdırma nəhənglərinin inkişaf vəziyyətindən 2023-cü ildə karton sənayesinin trendini görmək üçün
Bu il Avropa karton qablaşdırma nəhəngləri vəziyyətin pisləşməsinə baxmayaraq yüksək mənfəətlərini qoruyub saxlayıblar, bəs onların qələbə seriyası nə qədər davam edə bilər? Ümumilikdə, 2022-ci il əsas karton qablaşdırma nəhəngləri üçün çətin bir il olacaq. Enerji xərclərinin və işçi qüvvəsinin artması ilə Schmofi Kappa Group və Desma Group da daxil olmaqla, Avropanın ən yaxşı şirkətləri də kağız qiymətləri ilə mübarizə aparmaqda çətinlik çəkirlər.
Jeffries şirkətinin analitiklərinin fikrincə, 2020-ci ildən bəri qablaşdırma kağızı istehsalının vacib bir hissəsi olan təkrar emal olunmuş konteyner lövhəsinin qiyməti Avropada təxminən ikiqat artıb. Alternativ olaraq, təkrar emal olunmuş kartonlardan deyil, birbaşa ağacdan hazırlanmış bakirə konteyner lövhəsinin qiyməti də oxşar bir tendensiyanı izləyib. Eyni zamanda, xərclərə həssas istehlakçılar onlayn xərclərini azaldır və bu da öz növbəsində kartonlara tələbatı azaldır.
Yeni tac epidemiyasının gətirdiyi şöhrətli günlər, məsələn, sifarişlərin tam gücü ilə işləməsi, qutuların az tədarükü və qablaşdırma nəhənglərinin səhm qiymətlərinin artması... bütün bunlar geridə qalıb. Buna baxmayaraq, bu şirkətlər əvvəlkindən daha yaxşı işlər görürlər. Smurfi Kappa bu yaxınlarda yanvar ayından sentyabr ayının sonuna qədər faiz, vergi, amortizasiya və amortizasiyadan əvvəl mənfəətin 43% artdığını, əməliyyat gəlirinin isə üçdə bir qədər artdığını bildirib. Bu o deməkdir ki, 2022-ci ilin sonuna dörddə bir qalmasına baxmayaraq, onun 2022-ci il gəliri və nağd mənfəəti pandemiyadan əvvəlki səviyyələri artıq keçib.
Bu arada, Böyük Britaniyanın bir nömrəli büzməli qablaşdırma nəhəngi olan Desma, ilin proqnozunu 30 aprel 2023-cü ilə qədər artıraraq, ilin birinci yarısı üçün düzəliş edilmiş əməliyyat mənfəətinin 2019-cu illə müqayisədə ən azı 400 milyon funt sterlinq olacağını bildirib. Digər bir qablaşdırma nəhəngi olan Mondi, daha mürəkkəb Rusiya biznesində həll olunmamış məsələlərə baxmayaraq, ilin birinci yarısında mənfəətini ikiqatdan çox artıraraq, əsas mənfəətini 3 faiz bəndi artırıb.
Desma-nın oktyabr ayı ticarət yeniləməsində detallar az olsa da, "müqayisəli büzməli qutular üçün bir qədər aşağı həcmlər" qeyd olunub. Eynilə, Smurf Kappa-nın güclü böyüməsi daha çox qutu satmağın nəticəsi deyil - onun büzməli qutu satışları 2022-ci ilin ilk doqquz ayında sabit qalıb və hətta üçüncü rübdə 3% azalıb. Əksinə, bu nəhənglər məhsulların qiymətlərini qaldırmaqla müəssisələrin mənfəətini artırırlar.
Bundan əlavə, ticarət həcminin yaxşılaşmadığı görünür. Bu ayın mənfəətlə bağlı açıqlamasında Smurfi Kappa şirkətinin baş direktoru Toni Smurfi dedi: “Dördüncü rübdə əməliyyat həcmi üçüncü rübdə gördüyümüzlə çox oxşardır. Artım müşahidə olunur. Əlbəttə ki, düşünürəm ki, Böyük Britaniya və Almaniya kimi bəzi bazarlar son iki-üç ay ərzində sabit qalıb.”
Bu, sual doğurur: 2023-cü ildə büzməli qutu sənayesində nə baş verəcək? Əgər bazar və istehlakçıların büzməli qablaşdırmaya tələbi sabitləşməyə başlayarsa, büzməli qablaşdırma istehsalçıları daha yüksək mənfəət əldə etmək üçün qiymətləri artırmağa davam edə bilərlərmi? Analitiklər çətin makro fon və ölkə daxilində bildirilən zəif karton daşınmaları nəzərə alınmaqla SmurfKappa-nın yeniləməsindən məmnun qaldılar. Eyni zamanda, Smurfi Kappa qrupun "keçən illə müqayisədə olduqca güclü olduğunu, həmişə qeyri-davamlı hesab etdiyimiz səviyyəni" vurğuladı.
Lakin investorlar çox şübhə ilə yanaşırlar. Smurfi Kappa şirkətinin səhmləri pandemiyanın ən yüksək həddi ilə müqayisədə 25%, Desmar şirkətinin səhmləri isə 31% aşağı düşüb. Kim haqlıdır? Uğur yalnız karton və lövhə satışlarından asılı deyil. Jefferies şirkətinin analitikləri makro tələbatın zəif olması səbəbindən təkrar emal olunmuş konteyner lövhələrinin qiymətlərinin düşəcəyini proqnozlaşdırırlar, eyni zamanda tullantı kağız və enerji xərclərinin də düşdüyünü vurğulayırlar, çünki bu, həm də qablaşdırma istehsalının maya dəyərinin düşdüyü deməkdir.
“Bizim fikrimizcə, tez-tez nəzərdən qaçırılan məsələ odur ki, daha aşağı xərclər qazanc üçün böyük bir təkan ola bilər və nəticədə büzməli qutu istehsalçıları üçün xərc qənaətinin faydası qutu qiymətlərinin potensial aşağı düşməsi hesabına olacaq. Əvvəllər bunun aşağı düşmə yolunda daha çətin olduğu göstərilmişdi (3-6 aylıq gecikmə). Ümumilikdə, aşağı qiymətlərdən yaranan gəlir maneələri qismən gəlirdən yaranan xərc maneələri ilə kompensasiya olunur”, - deyə Jeffries Say şirkətinin analitiki bildirib.
Eyni zamanda, tələblər məsələsi özü tamamilə sadə deyil. Elektron ticarət və yavaşlama büzməli qablaşdırma şirkətlərinin fəaliyyətinə müəyyən təhlükələr yaratsa da, bu qrupların satışlarının ən böyük payı çox vaxt digər müəssisələrdə olur. Desma şirkətində gəlirin təxminən 80%-i əsasən supermarketlərdə satılan məhsullar olan sürətli istehlak mallarından (FMCG) gəlir və Smurfi Kappa şirkətinin karton qablaşdırmasının təxminən 70%-i FMCG müştərilərinə verilir. Bu, son bazar inkişaf etdikcə davamlı olmalıdır və Desma plastik əvəzetmə kimi sahələrdə yaxşı artım qeyd edib.
Tələb dəyişkən olsa da, xüsusilə COVID-19 pandemiyasından ağır zərər çəkən sənaye müştərilərinin geri qayıtması nəzərə alınmaqla, müəyyən bir nöqtədən aşağı düşməsi ehtimalı azdır. Bunu MacFarlane (MACF) şirkətinin son nəticələri də təsdiqləyir. Şirkət 2022-ci ilin ilk altı ayında gəlirlərin 14% artdığını və aviasiya, mühəndislik və qonaqpərvərlik müştərilərinin sayının onlayn alış-verişdəki yavaşlamanı kompensasiya etdiyini qeyd edib.
Büzməli qablaşdırma şirkətləri də pandemiyadan balans hesabatlarını yaxşılaşdırmaq üçün istifadə edirlər. Smurfi Kappa şirkətinin baş direktoru Toni Smurfi şirkətinin kapital strukturunun tariximizdə "indiyə qədər gördüyümüz ən yaxşı vəziyyətdə" olduğunu, borc/amortizasiyadan əvvəlki mənfəətin 1,4 dəfədən az olduğunu vurğuladı. Desmar şirkətinin baş icraçı direktoru Myles Roberts sentyabr ayında qrupunun borc/amortizasiyadan əvvəlki mənfəət nisbətinin 1,6 dəfəyə düşdüyünü, "uzun illərdə gördüyümüz ən aşağı nisbətlərdən biri" olduğunu söylədi.
Bütün bunlar bəzi analitiklərin bazarın, xüsusən də FTSE 100 qablaşdırıcılarına qarşı həddindən artıq reaksiya verdiyini və qiymətlərin amortizasiyadan əvvəlki mənfəət üçün konsensus təxminlərindən 20% aşağı olduğunu düşündükləri anlamına gəlir. Onların qiymətləndirmələri, şübhəsiz ki, cəlbedicidir, Desma-nın beş illik orta göstəricisi 11,1-ə qarşı cəmi 8,7 forvard P/E nisbəti və Schmurf Kappa-nın forvard P/E nisbəti beş illik orta göstəricisi 12,3-ə qarşı 10,4-dür. Çox şey şirkətin investorları 2023-cü ildə də sürpriz etməyə davam edə biləcəklərinə inandırmaq qabiliyyətindən asılı olacaq.
Yayımlanma vaxtı: 13 Dekabr 2022
