Yevropa gofrirovka qilingan qadoqlash gigantlarining rivojlanish holatidan 2023-yilda karton sanoatining tendentsiyasini ko'rishgacha
Bu yil Yevropa karton qadoqlash gigantlari vaziyat yomonlashayotganiga qaramay, yuqori daromadni saqlab qolishdi, ammo ularning g'alaba seriyasi qancha davom etishi mumkin? Umuman olganda, 2022-yil yirik karton qadoqlash gigantlari uchun qiyin yil bo'ladi. Energiya va ishchi kuchi narxlarining oshishi bilan Schmofi Kappa Group va Desma Group kabi Yevropaning yetakchi kompaniyalari ham qog'oz narxlari bilan kurashishda qiynalmoqda.
Jeffries tahlilchilarining fikriga ko'ra, 2020-yildan beri qadoqlash qog'ozi ishlab chiqarishning muhim qismi bo'lgan qayta ishlangan konteyner kartonining narxi Yevropada deyarli ikki baravar oshdi. Shu bilan bir qatorda, qayta ishlangan kartonlardan emas, balki to'g'ridan-to'g'ri yog'ochdan tayyorlangan toza konteyner kartonining narxi ham shunga o'xshash yo'nalishda davom etdi. Shu bilan birga, xarajatlarni hisobga oluvchi iste'molchilar onlayn xarajatlarini kamaytirmoqdalar, bu esa o'z navbatida kartonlarga bo'lgan talabni kamaytiradi.
Yangi toj epidemiyasi keltirib chiqargan shonli kunlar, masalan, buyurtmalarning to'liq quvvatda bajarilishi, kartonlarning cheklanganligi va qadoqlash gigantlarining aksiyalar narxlarining ko'tarilishi... bularning barchasi ortda qoldi. Shunga qaramay, bu kompaniyalar avvalgidan ham yaxshiroq ishlamoqda. Smurfi Kappa yaqinda yanvardan sentyabr oyining oxirigacha foizlar, soliqlar, amortizatsiya va amortizatsiyadan oldingi daromadning 43 foizga oshganini, operatsion daromad esa uchdan bir qismga oshganini xabar qildi. Bu shuni anglatadiki, uning 2022 yildagi daromadi va naqd pul foydasi 2022 yil oxiriga to'rtdan bir qismi qolganiga qaramay, pandemiyadan oldingi darajadan oshib ketgan.
Shu bilan birga, Buyuk Britaniyaning birinchi raqamli gofrirovka qilingan qadoqlash giganti Desma yil uchun prognozini 2023-yil 30-aprelgacha oshirdi va birinchi yarim yillik uchun tuzatilgan operatsion foyda 2019-yilga nisbatan kamida 400 million funt sterlingni tashkil qilishi kerakligini aytdi. Yana bir qadoqlash giganti Mondi, Rossiyadagi murakkab biznesida hali hal qilinmagan muammolarga qaramay, yilning birinchi yarmida foydasini ikki baravardan ko'proqqa oshirib, asosiy marjasini 3 foiz punktga oshirdi.
Desma’ning oktyabr oyidagi savdo yangilanishi tafsilotlarga kam to‘xtaldi, ammo unda “taqqoslanadigan gofrirovka qilingan qutilar uchun biroz pastroq hajmlar” qayd etildi. Xuddi shunday, Smurf Kappa’ning kuchli o‘sishi ko‘proq qutilar sotish natijasi emas – uning gofrirovka qilingan qutilar savdosi 2022-yilning dastlabki to‘qqiz oyida o‘zgarishsiz qoldi va hatto uchinchi chorakda 3 foizga kamaydi. Aksincha, bu gigantlar mahsulotlar narxlarini oshirish orqali korxonalarning foydasini oshiradilar.
Bundan tashqari, savdo hajmi yaxshilanmagan ko'rinadi. Ushbu oydagi daromadlar bo'yicha qo'ng'iroqda Smurfi Kappa bosh direktori Toni Smurfi shunday dedi: “To'rtinchi chorakdagi tranzaksiyalar hajmi uchinchi chorakda ko'rganimizga juda o'xshash. O'sish kuzatilmoqda. Albatta, menimcha, Buyuk Britaniya va Germaniya kabi ba'zi bozorlar so'nggi ikki yoki uch oy davomida o'zgarishsiz qoldi”.
Bu savolni tug'diradi: 2023-yilda gofrirovka qilingan quti sanoati bilan nima bo'ladi? Agar bozor va iste'molchilarning gofrirovka qilingan qadoqlashga bo'lgan talabi pasaya boshlasa, gofrirovka qilingan qadoqlash ishlab chiqaruvchilari yuqori foyda olish uchun narxlarni oshirishda davom etishlari mumkinmi? Tahlilchilar SmurfKappa kompaniyasining yangilanishidan mamnun bo'lishdi, chunki qiyin makro muhit va ichki bozorda karton jo'natmalarining zaiflashishi qayd etilgan. Shu bilan birga, Smurfi Kappa guruh "o'tgan yil bilan taqqoslaganda juda kuchli, biz bu darajani har doim barqaror emas deb hisoblaganmiz" ekanligini ta'kidladi.
Biroq, investorlar juda shubha bilan qarashadi. Smurfi Kappa aksiyalari pandemiya avjiga chiqqan davrga nisbatan 25% ga past, Desmar's esa 31% ga pasaygan. Kim haq? Muvaffaqiyat faqat karton va karton savdosiga bog'liq emas. Jefferies tahlilchilari qayta ishlangan konteyner kartonlari narxi makroiqtisodiy talabning zaifligi sababli pasayishini bashorat qilmoqdalar, ammo chiqindi qog'oz va energiya xarajatlari ham pasayib borayotganini ta'kidlamoqdalar, chunki bu qadoqlash ishlab chiqarish narxining ham pasayib borayotganini anglatadi.
“Bizning fikrimizcha, ko'pincha e'tibordan chetda qoladigan narsa shundaki, arzonroq xarajatlar daromadga katta turtki bo'lishi mumkin va oxir-oqibat, gofrirovka qilingan quti ishlab chiqaruvchilari uchun xarajatlarni tejashning foydasi quti narxlarining pasayishi hisobiga bo'ladi. Ilgari bu pasayishda yanada qiyinroq ekanligi ko'rsatilgan edi (3-6 oylik kechikish). Umuman olganda, narxlarning pasayishidan kelib chiqadigan daromadning pasayishi qisman daromaddan kelib chiqadigan xarajatlarning pasayishi bilan qoplanadi”, - deydi Jeffries Say tahlilchisi.
Shu bilan birga, talablar masalasining o'zi mutlaqo oddiy emas. Elektron tijorat va sekinlashuv gofrirovka qilingan qadoqlash kompaniyalarining faoliyatiga ba'zi tahdidlarni keltirib chiqargan bo'lsa-da, ushbu guruhlarning savdosining eng katta ulushi ko'pincha boshqa bizneslarga to'g'ri keladi. Desma kompaniyasida daromadning qariyb 80% tez harakatlanuvchi iste'mol tovarlaridan (FMCG) keladi, ular asosan supermarketlarda sotiladigan mahsulotlardir va Smurfi Kappa karton qadoqlashining qariyb 70% FMCG mijozlariga yetkazib beriladi. Bu oxirgi bozor rivojlanishi bilan barqaror bo'lishi kerak va Desma plastikni almashtirish kabi sohalarda yaxshi o'sishni qayd etdi.
Shunday qilib, talab o'zgarib turgan bo'lsa-da, uning ma'lum bir nuqtadan pastga tushishi ehtimoldan yiroq - ayniqsa, COVID-19 pandemiyasidan qattiq zarar ko'rgan sanoat mijozlarining qaytishi hisobga olinsa. Buni MacFarlane (MACF) ning so'nggi natijalari tasdiqlaydi, unda 2022-yilning dastlabki olti oyida aviatsiya, muhandislik va mehmondo'stlik mijozlarining tiklanishi onlayn xaridlarning pasayishini qoplashdan ko'ra ko'proq daromad keltirgani qayd etilgan.
Gofrirovka qilingan qadoqlash kompaniyalari ham pandemiyadan o'z balanslarini yaxshilash uchun foydalanmoqdalar. Smurfi Kappa bosh direktori Toni Smurfi o'z kompaniyasining kapital tuzilmasi tariximizdagi "biz ko'rgan eng yaxshi holatda", amortizatsiyadan oldingi qarz/daromad koeffitsienti 1,4 baravardan kam ekanligini ta'kidladi. Desmar bosh direktori Myles Roberts sentyabr oyida o'z guruhining amortizatsiyadan oldingi qarz/daromad koeffitsienti 1,6 baravarga tushganini, bu "ko'p yillar davomida ko'rgan eng past koeffitsientlardan biri" ekanligini aytdi.
Bularning barchasi ba'zi tahlilchilar bozorning haddan tashqari reaksiya ko'rsatayotganiga, ayniqsa FTSE 100 paketlovchilariga nisbatan, amortizatsiyadan oldingi daromad bo'yicha konsensus taxminlaridan 20% gacha pastroq narxda narx belgilayotganiga ishonishlarini anglatadi. Ularning baholari, albatta, jozibador, Desma besh yillik o'rtacha 11,1 ga nisbatan atigi 8,7 ga teng bo'lgan forvard P/E nisbatida va Schmurf Kappa ning forvard P/E nisbati besh yillik o'rtacha 12,3 ga nisbatan 10,4 ga teng. Ko'p narsa kompaniyaning investorlarni 2023-yilda ham hayratda qoldirishda davom etishlariga ishontirish qobiliyatiga bog'liq bo'ladi.
Nashr vaqti: 2022-yil 13-dekabr
